中诚信国际-高收益债2024年回顾及下阶段展望：市场规模收缩分化趋势明显，结构性机会尚有可为-241231

- 高收益债市场规模持续收缩，结构性机会仍然存在，需把握风险与收益之间的平衡。

- 政策支持下，高收益城投债的兑付安全性较高，但主体估值波动加大，需关注地方政府的财力和偿债能力。

- 基本面为高收益产业债的投资主线，需审慎选择标的，特别是在房地产行业面临的风险和不确定性中保持警惕。

债券标的： 1. 高收益城投债 2. 高收益产业债 3. 煤炭行业相关债券 4. 房地产行业相关债券 操作建议及理由： 1. 高收益城投债：关注化债与退平台的进度，利用政策窗口期谋求收益。

政策的实施和延长将提高到期城投债的兑付安全性，建议重点关注政策利好落地区域内的中短期高收益城投债。

2. 高收益产业债：基本面是择券的主线，建议挖掘结构性投资机会。

煤炭行业需求可能得到支撑，适度关注永续债的超额溢价和参与价值，同时需做好流动性管理。

3. 房地产行业债券：支持措施逐渐升级，但市场信心不足和需求低迷仍然制约其持久性恢复，建议投资者审慎观察房企的基本面修复情况及负面舆情，警惕风险演变和外溢的负面影响。

4. 关注评级下调和债券展期等舆情，适当参与在基本面支撑下的产业债投资，并加大对城投板块优质区域债券收益空间的拓展，以把握风险与收益之间的平衡。