华源证券-2025年8月物价点评：物价总体延续低位运行-250911

- 2025年8月，CPI和PPI同比均处负区间，CPI同比下降0.4%，核心CPI涨幅扩大至0.9%，反映内需改善趋势。

- PPI同比降幅收窄至2.9%，为今年以来首次缩窄，主要受政策驱动和供需改善影响。

- 下半年经济下行压力可能上升，债市或受情绪面压制，预计10年期国债收益率在1.6%-1.8%区间内。

债券标的：10年期国债（10Y国债） 操作建议：看多债市，预计10年期国债收益率将在下半年回落至1.6%-1.8%区间，当前收益率约为1.8%，性价比突出。

理由：1. 经济下行压力可能加大，资金面持续宽松，央行可能重启国债买入。

2. 银行自营配置需求支撑债市利率下行。

3. 在股市调整的情况下，债券收益率可能快速下行。

4. 风险提示包括财政大幅发力、监管政策超预期及股市大幅走强可能对债市情绪造成冲击。