潮宏基：开源证券-潮宏基-002345-公司信息更新报告：2025Q1业绩高增超预期，差异化产品提升品牌势能-250430

投资标的：潮宏基（002345） 推荐理由：公司2025Q1业绩高增长超预期，深耕时尚黄金品类，差异化设计及精准营销驱动品牌成长。

预计2025-2027年归母净利润持续提升，维持“买入”评级，且加盟渠道逆势扩张，市场影响力增强。

潮宏基2024年营收同比增长10.5%，但归母净利润下降41.9%，主要受商誉减值影响。

2025Q1业绩超预期，营收增长25.4%，归母净利润增长44.4%。

公司通过差异化产品、精准营销和渠道扩张提升品牌影响力，维持“买入”评级，并上调2025-2027年盈利预测。

潮宏基在2024年实现营收65.18亿元，同比增长10.5%；归母净利润为1.94亿元，同比下降41.9%。

剔除商誉减值后，归母净利润为3.5亿元，同比下降5.11%。

2025年第一季度，公司实现营收22.52亿元，同比增长25.4%；归母净利润为1.89亿元，同比增长44.4%。

公司专注于时尚黄金品类，利用差异化设计和精准营销吸引年轻客群，从而推动品牌持续成长。

基于此，公司上调了2025-2026年的盈利预测，并新增了2027年的盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为4.65亿元、5.95亿元和7.32亿元，对应每股收益（EPS）为0.52元、0.67元和0.82元，当前股价对应的市盈率（PE）分别为18.9倍、14.8倍和12.0倍，维持“买入”评级。

在产品方面，2024年时尚珠宝、传统黄金和皮具的营收分别为29.7亿元、29.5亿元和2.7亿元，其中传统黄金增长30.2%。

自营和代理渠道的营收分别为30.2亿元和32.8亿元，代理渠道增长32.3%。

2024年公司的综合毛利率为23.6%，下降2.5个百分点。

女包品牌菲安妮计提商誉减值准备1.77亿元，对业绩造成拖累。

在2025年第一季度，公司综合毛利率为22.9%，期间费用在规模效应的推动下持续优化。

公司在加盟渠道方面实现逆势扩张，2024年珠宝业务净增111家门店，其中加盟净增147家，期末门店总数达到1511家。

此外，公司推出了“非遗花丝、国潮串珠、IP集合”等三大印记品类，推动了产品升级。

公司还在全渠道营销和国际化战略方面持续努力，拓展线下渠道并利用新兴线上平台扩大品牌影响力，东南亚市场被视为出海战略的切入点。

风险提示方面，行业竞争加剧、加盟拓展不及预期以及商誉减值风险等因素需关注。