海通国际-互联网行业：2025年环球旅讯峰会要点总结-250917

- 全球旅游市场已恢复至疫情前水平，入境游和出境游需求持续回升，尤其是中高端及高净值人群的消费需求强劲。

- 酒店行业供大于求，携程通过改变流量推荐规则和AI提效来帮助酒店商家应对内卷现象。

- AI在旅游行业应用逐渐普及，企业重视会员生态以提升忠诚度，携程和同程在年轻人和银发族市场中具备良好发展前景。

在2025年环球旅讯峰会上，行业高管们分享了关于旅游市场和酒店行业的见解。

会议主要讨论了入境游和出境游的机遇、AI在酒旅行业的应用、以及OTA与酒店业的协同效应等主题。

核心要点包括： 1. 全球旅游市场已恢复至疫情前水平，入境游和出境游需求回升，尤其是中高端和高净值人群的消费需求强劲，Z世代游客的消费比例高。

2. 酒店行业面临供大于求的局面，预计需要2-3年才能消化库存。

华住、锦江和首旅三大酒店集团聚焦国内市场，华住在东南亚市场取得进展。

3. 携程提出帮助酒店商家反内卷的策略，包括改变流量推荐规则、利用AI提升效率和拓展增量市场。

4. 各企业重视会员生态，会员忠诚度计划对新一代旅行者影响显著，非传统旅游渠道崛起。

5. AI在旅游行业应用广泛，但数据安全和决策透明度等问题仍是消费者的心理障碍。

部分企业在AI应用上取得了成效。

6. 京东酒旅关注酒店的开源节流，助力酒店提升效益。

展望未来，携程在海外市场的推广和营销活动将增强其市场竞争力，预期2026年N-GAAPOP为208.51亿元，目标价为82美元。

同程将受益于年轻人和银发族的消费潜力，目标价为30港币。

华住和亚朵长期看好，但短期内将面临业绩和估值压力。

风险因素包括宏观环境疲软和市场竞争激烈。

投资标的及推荐理由如下： 1. 携程（Trip.com）： 推荐理由：携程致力于为酒店商家提效并提供增量，保持中国领先的市场份额。

通过多种措施加强酒店商家对携程的依赖，同时在海外市场的营销活动帮助其获得入境外国人的消费心智。

预计2026年N-GAAPOP为208.51亿元，给予20倍PE，对应目标价为82美元。

2. 同程（Tongcheng）： 推荐理由：同程将持续受益于年轻人和银发族的消费需求，以及低线城市居民较强的消费力。

预计2026年N-GAAPOP给予14倍PE，对应目标价30港币。

3. 华住（Huazhu）： 推荐理由：长期看好华住的市场潜力，但短期内酒店业务可能受revpar压力影响，业绩和估值承压。

4. 亚朵（Atour）： 推荐理由：同样长期看好亚朵，但短期内面临与华住相似的挑战，需关注业绩和估值压力。

总体风险因素包括宏观环境疲软和市场竞争激烈。