永新光学：华安证券-永新光学-603297-业绩稳健增长，显微镜份额持续提升-250430

投资标的：永新光学（603297） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，光学元件业务受条码扫描和激光雷达需求拉动，显微镜高端品占比提升，市场渗透率增加。

预计未来净利润持续上升，维持“增持”评级，具备良好投资价值。

- 永新光学2024年营业收入约8.9亿元，同比增长4.4%，归母净利润约2.1亿元，同比下降11.4%，毛利率39.0%小幅提升。

- 光学元件业务受条码扫描和激光雷达需求增长，营收达5.1亿元，同比增长22.6%；医疗光学和显微镜业务也在持续拓展。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为3.18亿元、4.32亿元和5.58亿元，维持“增持”评级，存在市场拓展和国际贸易环境变化等风险。

永新光学在2024年度和2025年第一季度的业绩表现如下： 2024年，公司实现营业收入约8.9亿元，同比增长约4.4%；归母净利润约2.1亿元，同比下降约11.4%；毛利率约39.0%，同比增长约0.6个百分点。

2025年第一季度，营业收入约2.2亿元，同比增长约1.8%，环比下降约8.9%；归母净利润约0.6亿元，同比增长约22.2%，环比下降约18.6%；毛利率约40.2%，同比增长约2.5个百分点，环比增长约1.3个百分点。

在光学元件方面，受益于条码扫描需求恢复及激光雷达产品规模量产，2024年光学元件业务实现营收5.1亿元，同比增长22.6%；毛利率37.6%，同比增长2.3个百分点。

条码扫描及机器识别业务与Zebra、Honeywell等客户的合作顺利推进，整体业务呈现“复苏+创新”的双轮驱动态势。

激光雷达光学元组件实现规模量产，收入突破亿元。

医疗光学方面，内窥镜3D4K荧光模组批量出货，高端医用生物显微镜进入多家三甲医院，市场快速打开。

显微镜业务方面，受外部环境影响，2024年实现营收3.6亿元，同比下降14.0%；毛利率38.3%，同比下降约1.0个百分点。

高端显微镜销售比例增至约40%，未来有望成为毛利率增长的动力。

公司在国内显微镜市场的渗透率持续提升，并在东南亚、欧洲等海外市场实现突破。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、4.32亿元和5.58亿元，较此前预期有所上调。

对应的市盈率为30.43倍、22.43倍和17.34倍，维持“增持”评级。

风险提示包括市场拓展风险、汇率波动风险、国际贸易环境变化风险以及技术迭代不及时的风险。