具身智能行业：国金证券-具身智能行业研究：三频共振助力无人物流行业，智驾供应链拐点来临-250614

- 政策、需求和技术三频共振推动无人物流行业迎来商业化落地拐点，国家和地方政府加速支持无人驾驶物流车的发展。

- 无人驾驶物流车通过显著降低运行和维护成本，帮助物流行业实现降本增效，提升运营效率。

- 上游产业链中的智驾芯片、激光雷达和域控制器等关键技术有望带动整个无人物流车市场的快速发展。

该投资报告分析了无人物流行业的拐点，认为政策、需求和技术三方面的共振推动了该行业的发展。

首先，政策方面，国家和地方政府加快推进无人化、智慧化物流，解决无人车路权问题，2024年将继续支持无人驾驶物流车的发展。

其次，成本方面，无人驾驶物流车具有显著的降本增效优势，能够为企业节省运营和维护费用。

最后，技术方面，硬件成本大幅下降为L4级无人驾驶的量产提供了基础，预计2023-2025年整车价格将下降超过80%。

产业链方面，上游主要是零部件和技术方案公司，重点关注智驾芯片、激光雷达和域控制器。

中游无人车制造公司包括九识智能、新石器和白犀牛。

下游则是无人物流车运营公司，已有多家快递物流上市公司布局该领域，推动降本增效。

投资建议方面，预计无人物流车将在政策、需求和技术的推动下迎来商业化落地的拐点，尤其看好上游产业链中的智驾芯片、激光雷达和域控制器赛道，关注相关头部企业。

同时，风险提示包括法规落地进展不及预期、技术迭代风险和行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 地平线机器人（智驾芯片）：在无人车爆发的背景下，智驾芯片需求激增，地平线机器人有望受益于市场的快速增长。

2. 禾赛科技（激光雷达）：作为激光雷达领域的龙头企业，禾赛科技在多传感器方案中具备优势，能够充分受益于无人物流车的新应用场景。

3. 白犀牛（域控制器）：白犀牛的自动驾驶算法与成熟可靠的传感器相结合，具备高可靠性和安全性的无人车产品，适合市场需求。

4. 九识智能：在快递快运和生鲜商超等领域构建智慧城配物流网络，推动城配自动驾驶发展，具备良好的市场前景。

5. 新石器：在物流配送和园区零售领域的积极布局，已获得超过85个城市的路权牌照，交付近3000辆车，市场拓展能力强。

6. 速腾聚创、黑芝麻智能：作为智驾芯片领域的潜力企业，具备技术创新能力，值得关注。

推荐理由：政策、需求和技术的三频共振推动无人物流行业迎来商业化落地的拐点，上游产业链中智驾芯片、激光雷达和域控制器等赛道的企业将直接受益于市场的快速发展。