惠泰医疗：东吴证券-惠泰医疗-688617-2024年报及2025Q1季报点评：业绩符合预期，期待电生理新品年内放量-250423

投资标的：惠泰医疗（688617） 推荐理由：2024年业绩符合预期，收入和净利润均实现较快增长，电生理新品有望在年内放量。

公司持续加大研发投入，海外市场拓展顺利，未来盈利有望提升，维持“买入”评级。

- 惠泰医疗2024年收入20.66亿元，归母净利润6.73亿元，业绩符合预期，电生理和冠脉通路业务增长强劲。

- 2025年第一季度公司收入5.64亿元，归母净利润1.83亿元，毛利率和净利率环比提升。

- 公司加大研发投入，期待电生理新品放量，维持“买入”评级，2025年归母净利润预测调整为9.07亿元。

惠泰医疗2024年报及2025Q1季报的主要信息如下： 1. 2024年全年收入为20.66亿元，同比增长25.18%；归母净利润为6.73亿元，同比增长26.08%；扣非净利润为6.43亿元，同比增长37.29%。

2. 2025年Q1收入为5.64亿元，同比增长23.93%；归母净利润为1.83亿元，同比增长30.69%；扣非净利润为1.81亿元，同比增长32.23%。

3. 2024年冠脉通路业务和外周介入业务增长强劲，冠脉通路收入为10.54亿元，同比增长33.30%；电生理收入为4.40亿元，同比增长19.73%；介入类收入为3.51亿元，同比增长37.09%。

4. 电生理产品在国内市场新增入院200余家，覆盖医院超过1,360家。

5. 2024年海外收入为2.80亿元，同比增长19.75%，自主品牌国际业务增长45.88%。

6. 2025年Q1毛利率为73.09%，净利率为31.99%，环比2024年Q4分别提升1.84个百分点和6.76个百分点。

7. 2024年研发费用为2.91亿元，同比增长22.12%，重点推进多个项目的研发。

8. 盈利预测：2025年归母净利润由9.19亿下调至9.07亿，2026年归母净利润由12.08亿上调至12.15亿，2027年归母净利润预计为16.07亿元。

9. 当前市值对应的PE分别为48倍（2025年）、36倍（2026年）、27倍（2027年）。

10. 投资评级维持“买入”，风险提示包括新产品研发失败、新产品市场推广不及预期及医药行业政策风险。