东吴证券-4月PMI数据点评：外需对经济的冲击开始显现-250430

1. 4月制造业PMI降至49%，显示外需冲击开始显现，生产和需求均放缓。

2. 建筑业PMI虽仍在扩张区间，但受房地产拖累，稳就业压力加大。

3. 政府需加大政策支持，特别是服务消费，以对冲出口带来的经济压力。

4月PMI数据显示，外需对中国经济的冲击开始显现，制造业PMI降至49%，服务业PMI为50.1%，建筑业PMI为51.9%，整体景气度环比下降。

制造业PMI降幅最大，表明外需压力加大，尤其是出口订单显著减少。

未来5-6月，制造业面临更大压力，原因包括关税政策的变化和全球制造业的潜在衰退。

从数据分析，4月制造业的生产和需求均放缓，生产指数和新订单指数下降，尤其是外需导致的出口订单减少。

企业在应对外需冲击时，调整生产节奏，减少采购，库存也有所下降。

同时，虽然制造业就业压力尚未完全显现，但建筑业就业指数降至历史低位，增加了稳就业的挑战。

价格方面，出厂价格降幅大于进价，反映出国内供过于求的问题。

行业分布上，纺织和装备制造业受外需影响较大，而高技术制造业和消费品行业表现相对韧性。

大型企业的景气度降幅更显著，显示出其对外需依赖程度较高。

为应对出口压力，政策层面强调发展服务消费，增强内需对经济增长的拉动作用。

同时，建筑业的基建开工有所回升，但房地产施工仍是主要拖累。

未来，政策将聚焦于稳增长，通过内需特别是消费的扩张来对冲出口影响。

风险提示包括全球关税变化、房地产市场走弱及稳增长政策落地进度不及预期。

整体来看，未来几个月内需的扩张和政策的及时落实将是应对外需冲击的关键。