奕瑞科技：华安证券-奕瑞科技-688301-X线影像设备一站式供应商，打破国外技术垄断-250612

投资标的：奕瑞科技（688301） 推荐理由：公司是国产数字化X线探测器领军企业，产品矩阵覆盖广泛，出货量持续增长，技术储备深厚。

随着整体解决方案业务拓展及核心零部件布局，未来增长潜力大，预计2025-2027年营业收入和净利润均实现显著增长，给予“买入”评级。

- 奕瑞科技是国产数字化X线探测器的领军企业，产品矩阵覆盖广泛，出货量在全球市场占比超过20%。

- 公司正在拓展中高端X线核心部件及整体解决方案业务，预计未来几年收入和净利润将实现快速增长。

- 随着国产替代趋势加速，公司在CT球管等核心领域具备较大市场空间，投资前景乐观，首次覆盖给予“买入”评级。

奕瑞科技（688301）是一家国产数字化X线探测器的领军企业，致力于打破国外技术垄断。

公司在数字化X线探测器领域已形成完整的产品矩阵，涵盖100多种探测器，应用于医疗和工业多个领域。

2021年至2023年，公司的数字化X线探测器出货量从6.70万台增至10.55万台，年复合增长率超过25%。

根据弗若斯特沙利文的预测，2023年全球数字化X线探测器出货量为52.53万台，公司市场份额为20.09%。

随着X线影像设备技术的不断进步，中高端X线核心部件产品的需求快速增长，未来有望加速替代低附加值产品。

公司正逐步向“多种X线核心部件及综合解决方案供应商”转型，预计2024年其他核心零部件销售收入将达到1.26亿元，同比增长约45.5%，技术服务及整体解决方案收入将达到0.96亿元，同比增长262.56%。

自2019年以来，公司组建了多个研发团队，推出了中高端CT高压发生器等产品。

公司的定增募投项目已通过审核，预计2030年产值接近50亿元。

短期内，公司的“在线CT+离线CT+2D检测”方案已批量出货，未来将进一步推动整体解决方案的增长。

在CT球管领域，公司自2022年开始布局，开发了多种类型的球管，部分产品即将进入量产阶段。

根据ResearchandMarkets的数据，2023年全球球管市场规模为42.6亿美元，预计到2030年将达到95.3亿美元，年复合增长率为12.18%。

国产厂家在这一领域具有较大的替代空间。

投资建议方面，预计2025-2027年公司营业收入将分别达到22.66亿元、31.00亿元和41.33亿元，归母净利润分别为5.97亿元、7.90亿元和10.44亿元。

考虑到公司在国产化X线设备核心零部件供应商中的地位，以及行业技术壁垒和替代空间，给予“买入”评级。

风险提示包括研发进展不及预期、产品推广不及预期及原材料供应风险。