新泉股份：东方证券-新泉股份-603179-中报点评：预计海外市场及座椅业务将打开新的增长空间-250831

投资标的：新泉股份（603179） 推荐理由：公司上半年营业收入同比增长21.0%，新客户及项目拓展顺利，预计3季度盈利能力环比改善。

外饰件及座椅业务进入放量阶段，国际市场营收占比提升，有望持续推动盈利能力向好，维持买入评级。

1. 新泉股份上半年营业收入74.59亿元，同比增长21.0%，但毛利率下降影响盈利，预计三季度盈利能力将环比改善。

2. 公司与多家头部客户合作，预计新车型推出将带来新的增长空间，外饰件及座椅业务进入放量阶段，有望提升单车配套价值。

3. 海外市场营收占比提升，国际化战略成效显著，预计将进一步推动公司盈利能力向好。

新泉股份（603179）在中报中表现出良好的增长潜力，预计海外市场及座椅业务将为公司打开新的增长空间。

2023年上半年，公司营业收入达到74.59亿元，同比增长21.0%；归母净利润为4.22亿元，同比增长2.8%。

第二季度营业收入为39.40亿元，同比增长26.4%，环比增长12.0%；归母净利润为2.09亿元，同比增长1.2%，但环比下降2.0%。

毛利率方面，第二季度毛利率为16.8%，同环比分别下降2.0和2.7个百分点，主要受行业年降影响。

公司在客户方面绑定了多家国内外头部企业，包括吉利、奇瑞、理想、小米等，预计下半年将推出多款重点车型，助力公司增长。

此外，外饰件及座椅业务进入放量阶段，带动单车配套价值提升。

2025年上半年，保险杠总成和外饰附件业务分别实现收入3.11亿元和1.26亿元，单价同比分别增长15.4%和10.0%。

国际化战略方面，公司境外营收占比提升至近20%，墨西哥工厂营收同比增长195.5%，斯洛伐克工厂也取得良好表现。

预计海外市场的竞争压力相对较低，有望进一步提升公司的盈利能力。

盈利预测方面，调整后的2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.54元、3.38元和4.35元，目标价定为63.5元，维持买入评级。

风险提示包括乘用车行业需求低于预期、产品配套量低于预期以及海外工厂盈利低于预期等。