国科微：光大证券-国科微-300672-跟踪报告之二：整合全产业链，并购中芯宁波打破海外滤波器垄断-250606

投资标的：国科微（300672） 推荐理由：国科微通过并购中芯宁波，整合全产业链，掌握高端滤波器制造技术，打破海外垄断，增强市场竞争力。

同时，积极布局人工智能边缘计算领域，未来业绩有望增长，维持“买入”评级。

国科微拟收购中芯宁波94.366%股权，以整合全产业链并打破海外滤波器垄断。

中芯宁波掌握高端滤波器制造技术，已与头部客户签署长期供货协议，确保未来营收。

国科微通过并购增强技术能力和市场竞争力，维持“买入”评级，预计未来净利润持续增长。

国科微（股票代码：300672）于2025年6月5日发布公告，计划通过发行股份及支付现金的方式收购宁波甬芯等11名交易方合计持有的中芯宁波94.366%股权，同时拟向不超过35名特定对象发行股票募集配套资金。

此次股份发行价格为57.01元/股。

中芯宁波是国内领先的特种工艺半导体晶圆代工企业，专注于射频前端、MEMS和高压模拟器件等领域的晶圆代工及封装测试。

中芯宁波在高端滤波器领域具有重要地位，掌握了高端BAW滤波器制造技术，打破了Murata、TDK等海外企业的市场垄断。

中芯宁波的滤波器产品已应用于国内头部移动通讯终端企业的旗舰机型，且与该企业签署了长期供货协议，未来四年内将优先考虑采购中芯宁波的滤波器产品。

国科微的主营业务集中于芯片设计研发，积极拓展人工智能、车载电子等领域。

此次收购将有助于国科微实现全产业链整合，增强与战略客户的合作，提升市场竞争力。

国科微提出了“ALLINAI”战略，聚焦人工智能边缘计算AISoC的研发，并计划推出新型AI芯片架构MLPU。

盈利预测方面，尽管2024年公司营收可能承压，但净利润预计保持增长。

公司2025年和2026年的归母净利润预测分别上调17%和48%，2025-2027年归母净利润预计为1.37亿元、2.04亿元和2.57亿元。

国科微的外延并购将增强产品与业务的丰富度，维持“买入”评级。

风险提示包括射频器件行业竞争加剧和并购标的亏损可能影响上市公司业绩。