三环集团：开源证券-三环集团-300408-公司信息更新报告：MLCC产品线持续完善，全年业绩稳健增长-250426

投资标的：三环集团（300408） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营收同比增长28.78%，归母净利润增长38.55%。

随着下游需求复苏，盈利能力持续改善。

MLCC产品线不断完善，研发投入加大，市场份额提升，预计未来业绩将继续增长，维持“买入”评级。

- 三环集团2024年营收73.75亿元，归母净利润21.90亿元，业绩稳健增长，维持“买入”评级。

- 公司持续加大MLCC研发投入，产品矩阵不断完善，客户需求与市场份额稳步提升。

- 积极探索新材料与陶瓷技术，插芯产品受益于全球数据中心建设，销售显著增长。

- 风险提示包括宏观政策、行业竞争加剧及新业务不及预期等。

三环集团（300408）发布了2024年度报告，以下是关键要点： 1. 2024年公司实现营收73.75亿元，同比增长28.78%；归母净利润21.90亿元，同比增长38.55%；扣非归母净利润19.32亿元，同比增长58.22%。

销售毛利率为42.98%，同比增加3.15个百分点；销售净利率为29.70%，同比增加2.05个百分点。

2. 在2024年第四季度，公司实现营收19.94亿元，同比增长23.03%，环比增长2.09%；归母净利润5.87亿元，同比增长33.79%，环比增长1.63%；扣非归母净利润4.95亿元，同比增长44.31%，环比下降5.43%。

毛利率为43.57%，同比增加3.61个百分点，环比下降0.73个百分点；净利率为29.41%，同比增加2.29个百分点，环比下降0.14个百分点。

3. 随着下游需求逐步复苏，公司全年业绩稳健增长，盈利能力持续改善。

预计2025年、2026年和2027年的归母净利润分别为28.20亿元、32.94亿元和38.79亿元，当前股价对应的市盈率为24.0倍、20.5倍和17.4倍，维持“买入”评级。

4. 公司在MLCC产品上持续加大研发投入，已逐步突破关键技术，实现品质提升和产品稳定交付，推出多元化系列产品，形成相对全面的产品矩阵。

5. 公司还在积极探索精密陶瓷与先进材料的结合，推出泛半导体精密陶瓷结构件，并在骨科假体部件领域取得进展，已成功通过国家药品监督管理局的审评。

6. 插芯及相关产品受益于全球数据中心建设加快，销售同比大幅增长。

7. 风险提示包括宏观政策风险、行业竞争加剧风险以及公司新业务不及预期的风险。