中国核电：华福证券-中国核电-601985-三门5&6号机组获核准，新能源装机超预期兑现十四五规划目标-250429

投资标的：中国核电（601985） 推荐理由：公司2024年核电业务上网电量和新能源装机容量均实现增长，且三门5&6号机组获核准，预计将进一步提升业绩。

尽管2024年净利润有所下降，但2025年一季度表现回暖，新能源装机超预期，业绩有望改善，维持“持有”评级。

中国核电2024年营业收入772.72亿元，同比增长3.09%，但归母净利润下降17.38%。

2025年1季度，公司新能源装机容量达到30.7GW，超预期兑现十四五规划目标，新能源收入增长24.64%。

核电业务在1季度实现收入和利润双增长，新增三门5&6号机组获核准，未来业绩展望保持“持有”评级。

中国核电（601985）在2024年实现营业收入772.72亿元，同比增长3.09%；归属于母公司股东的净利润为87.77亿元，同比下降17.38%。

2024年第四季度单季度营业收入为202.86亿元，同比增长7.52%；归母净利润为-1.56亿元，同比下降112.05%。

2025年第一季度单季度营业收入为202.73亿元，同比增长12.70%；归母净利润为31.37亿元，同比增长2.55%。

2024年公司上网电量同比增长3.28%，电价同比下降0.80%。

营业成本同比增长6.28%，所得税费用同比增长68.34%，导致归母净利润下降。

公司计划每股派发现金股利0.16元，总额约32.91亿元，占归母净利润的41.92%。

2025年第一季度上网电量为564.49亿千瓦时，同比增长17.17%。

核电业务收入增长10.46%，归母净利润增长11.52%。

三门核电项目5号、6号机组于2025年4月27日获核准，目前公司已有控股在建及核准待建核电机组19台，总装机容量2185.9万kw。

2025年第一季度新能源上网电量同比增长38.28%，新能源收入增长24.64%，但归母净利润下降51.32%。

公司新能源控股在运装机容量达到3069.16万kw，已兑现十四五新能源装机目标30GW。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为100.32亿元、107.27亿元和119.71亿元，对应PE分别为19.1、17.9和16.0倍。

维持“持有”评级，风险提示包括项目建设不及预期、政策风险、核电安全事故风险及信息滞后风险。