东吴证券-固收点评：伯25转债，汽车制动系统国产龙头-250703

伯25转债于2025年7月1日开始申购，发行规模28.02亿元，主要用于研发和产业化多个汽车制动系统项目。

当前债底估值为98.81元，YTM为2.16%，转股期为2026年1月7日至2031年6月30日，预计上市首日价格在118.12~131.40元之间，转股溢价率约29%。

伯特利主营汽车制动系统，营收稳步增长，预计2024年净利润达12.09亿元，建议积极申购。

债券标的：伯25转债（113696.SH） 操作建议：建议积极申购 理由：1. 债底保护性较好，当前债底估值为98.81元，YTM为2.16%。

2. 转股溢价率预计在29%左右，上市首日价格预计在118.12~131.40元之间。

3. 中证鹏元资信评估公司给予的AA/AA评级及28.02亿元的发行规模具备吸引力。

4. 公司主营业务涵盖汽车制动系统等领域，具备较强的研发和制造能力，营收稳步增长，归母净利润持续上升，经营稳定。

5. 总股本稀释率为8.10%，对股本摊薄压力较小。

综合考虑以上因素，建议积极申购。