建银国际-环球市场脉搏（2025年2月）：市场焦点—关税的激荡与未决-250224

- 最新一轮美国关税政策加剧了全球供应链的不稳定性，影响到中美及其盟友国家的经济关系。

- 各行业面临不同程度的挑战，投资者应关注大型企业股票以降低风险，并考虑多元化投资策略。

- 贵金属因避险需求上升而变得更具吸引力，预计固定收益市场将受贸易政策和经济数据的影响。

2025年2月的环球市场脉搏报告指出，最新一轮美国关税政策已经超越了传统的贸易争端，深度融入地缘政治竞争、产业保护主义和移民政策中。

这种复杂性加剧了全球供应链的不稳定性，导致市场波动加剧。

关税政策的不确定性，尤其是“小额免税”政策的突然调整，增加了企业的合规成本，并干扰了长期商业规划。

关税的影响不仅限于中美贸易冲突，还波及加拿大、日本和欧洲等盟友，迫使各国重新评估经济关系，可能引发全球贸易格局的长期变化。

同时，关税被越来越多地用作谈判工具，尤其是在与墨西哥和哥伦比亚的移民政策谈判中。

受影响国家已采取反制措施，中国选择克制回应，为未来谈判留有空间；加拿大和墨西哥成功推迟了关税的执行，但即将到来的重新谈判至关重要。

在行业层面，科技行业（尤其是半导体和人工智能）面临供应链碎片化风险，汽车行业（特别是日本和欧洲制造商）应对成本上升和供应链干扰，零售和电商因税收豁免政策变化而调整商业模式，钢铁和铝的关税则推高了多个行业的生产成本。

市场反应方面，美国股市面临经济放缓和关税不确定性的双重压力；中国市场因强劲内需和人工智能突破展现韧性；欧洲市场因稳定的货币政策和关税延迟保持相对平稳。

在这种不确定性环境下，投资者应保持谨慎，优先考虑市场地位强大的大型企业股票，以降低风险。

在固定收益市场，10年期美国国债收益率预计将在4.3%至4.6%之间波动，贸易政策变化和经济数据将成为关键影响因素。

贵金属因其避险属性受到青睐，各国央行持续增持黄金，市场对避险资产的需求上升，使得黄金和白银成为吸引人的投资选项。

投资者应采取多元化策略，在股票、债券和大宗商品之间平衡配置，以应对市场波动并降低风险。

本报告的投资建议及理由为： - 投资者应保持谨慎，优先考虑具有强大市场地位的大型企业股票，以减少贸易波动带来的风险。

- 10年期美国国债收益率预计将在4.3%至4.6%之间波动，贸易政策变化和经济数据将影响市场预期。

- 贵金属因其避险属性而成为吸引力投资选项，央行持续增持黄金。

- 投资者应采取多元化策略，在股票、债券和大宗商品之间平衡配置，以应对市场波动并降低风险。