商贸零售行业：开源证券-商贸零售行业点评报告：2025年4月社零同比+5.1%，社会消费平稳运行-250519

- 2025年4月社零同比增长5.1%，显示社会消费平稳运行，整体消费有望实现持续增长。

- 商品零售稳健增长，黄金珠宝等可选消费品类表现突出，线上渠道稳步发展，线下业态回暖趋势延续。

- 投资建议关注情绪消费主题下的优质公司，重点推荐黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美领域的龙头企业。

2025年4月，中国社会消费品零售总额同比增长5.1%，显示出社会消费平稳运行。

1-4月社零总额为161845亿元，同比增长4.7%。

商品零售表现稳健，必选消费如粮油食品增长较快，可选消费中黄金珠宝表现亮眼，化妆品和家电音像也有显著增长。

线上零售额同比增长7.7%，线下零售额也呈现边际回暖趋势。

投资建议关注情绪消费主题下的优质公司，重点推荐黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美领域的龙头企业。

风险提示包括消费复苏不及预期和企业成本上升。

投资标的及推荐理由如下： 1. 黄金珠宝： 推荐公司：老铺黄金、潮宏基、周大生。

推荐理由：关注具备差异化产品力和消费者深度洞察力的黄金珠宝品牌。

2. 线下零售： 推荐公司：永辉超市、爱婴室。

受益标的：重庆百货。

推荐理由：关注顺应趋势积极变革探索的零售企业（超市、百货、连锁）。

3. 化妆品： 推荐公司：毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、润本股份、丸美生物。

受益标的：若羽臣。

推荐理由：关注深耕高景气细分赛道且能力持续迭代的优质国货美妆品牌。

4. 医美： 推荐公司：爱美客、科笛-B。

受益标的：锦波生物。

推荐理由：关注具备差异化管线的医美产品厂商。