瑞芯微：国投证券-瑞芯微-603893-AIoT市场需求强劲，协处理器强化端侧AI布局-250902

投资标的：瑞芯微（603893） 推荐理由：公司受益于AIoT市场强劲需求，旗舰产品RK3588等带动营收和利润创历史新高。

研发投入持续加大，推出端侧算力协处理器等新产品，预计未来收入和利润将持续增长，具备良好投资前景。

- 瑞芯微在2025年上半年实现营收20.46亿元，同比增长63.85%，归母净利润5.31亿元，同比增长190.61%，显示出强劲的AIoT市场需求。

- 公司持续加大研发投入，推出多款新产品，包括首款端侧算力协处理器RK182X，进一步巩固其在AIoT领域的领先地位。

- 预计2025-2027年公司收入和净利润将持续增长，给予2026年80倍PE的目标价295.2元，维持“买入-A”评级。

瑞芯微（603893）在2025年上半年实现营收20.46亿元，同比增长63.85%；归母净利润5.31亿元，同比增长190.61%；毛利率为42.29%，净利率为25.96%。

2025年第二季度单季营收11.61亿元，同比增长64.54%，环比增长31.18%；归母净利润3.22亿元，同比增长179.41%，环比增长53.56%；毛利率为43.32%，净利率为27.71%。

公司保持高强度研发投入，2025年上半年研发费用为2.79亿元，其中第二季度研发费用为1.59亿元。

AIoT市场需求强劲，公司旗舰产品RK3588和次新产品RK3576推动了各产品线的高速增长，2025年第二季度的营收和利润创历史新高，净利率水平接近2021年行业缺芯涨价时的峰值。

公司发布了首款端侧算力协处理器RK182X，并研发下一代旗舰芯片RK3688和新一代AI视觉处理器RV1126B等。

投资建议方面，预计公司2025年至2027年的收入分别为43.64亿元、56.59亿元、70.45亿元，归母净利润分别为11.17亿元、15.54亿元、19.74亿元。

考虑到2026年全球AIoT市场进入爆发期，给予2026年80倍PE，对应目标价295.2元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示包括市场需求不及预期、技术迭代不及预期及关税影响。