华金证券-当前行情与2014年和2020年的异同-250719

- 当前A股行情与2014年下半年和2020年4-7月相似，均受流动性和政策宽松驱动，经济偏弱但股指上涨。

- 短期流动性维持宽松，外资和融资流入可能增加，政策和外部风险相对有限。

- 行业配置建议均衡配置科技成长和低估值蓝筹，关注传媒、计算机和新能源等领域的投资机会。

当前A股行情与2014年下半年和2020年4-7月存在相似之处，主要受流动性和政策宽松等分母端因素驱动。

1. 宏观经济：当前经济偏弱，但上证综指上涨，类似于2014年和2020年。

经济修复趋势维持，出口面临外需压力，消费、基建和制造业投资增速较高，房地产投资偏弱。

2. 流动性：当前流动性保持宽松，央行可能加大资金投放，外资、融资和新发基金流入A股的趋势向好。

2014年和2020年流动性均较为宽松，促进了股市上涨。

3. 政策环境：短期政策积极，外部风险有限，估值和市场情绪中性偏高。

历史上，2014年和2020年期间政策和外部事件均偏积极。

4. 市场风格：当前市场风格偏均衡，7、8月可能继续维持这种状态。

成长与价值风格在7月偏均衡，8月成长可能相对占优。

5. 行业配置：建议均衡配置科技成长与低估值蓝筹。

中报盈利增速较好的行业包括传媒、建材、农林牧渔、计算机和家电等。

短期看好政策和产业趋势向上的传媒、计算机、电子、军工等行业，以及性价比高的有色金属、电新、大金融和消费等。

风险提示包括历史经验不一定适用、政策变化超预期及经济修复不及预期等。

本报告的投资建议及理由为： - 短期继续均衡配置科技成长和低估值蓝筹。

- 中报盈利增速较高的行业包括传媒、建材、农林牧渔、计算机和家电。

- 成长型行业中，传媒、汽车、医药、电力设备及新能源具备较好前景。

- 蓝筹股中，农林牧渔、非银行金融、食品饮料、家电等性价比较高。

- 政策和产业趋势向上的行业包括传媒、计算机、电子、通信、军工、机器人和创新药。

- 估值性价比和盈利增速较高的行业有色金属、电新、大金融和消费品。

- 风险提示包括历史经验不一定适用、政策超预期变化及经济修复不及预期。