陕鼓动力：华鑫证券-陕鼓动力-601369-公司动态研究报告：能源运营领航，压气储能全覆盖-250724

投资标的：陕鼓动力（601369） 推荐理由：公司在双碳政策驱动下，压气储能实现全覆盖，具备多种工况设备设计能力，能源运营业务持续增长，研发投入大幅提升，国际化战略深化，预计未来业绩稳步增长，首次覆盖给予“买入”评级。

- 公司在双碳政策推动下，压气储能全覆盖，具备多种工况要求的核心设备设计制造能力，市场份额有望提升。

- 能源基础设施运营业务成为核心增长动力，预计2024年收入占比达38.65%，并在高端装备领域实现多项技术突破和里程碑订单。

- 研发投入大幅增加，国际化战略深化，预计未来三年收入和EPS持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，需关注市场竞争和需求风险。

陕鼓动力（601369）在双碳政策的驱动下，积极推动压气储能的全覆盖，受益于我国一系列绿色低碳转型政策的实施。

这些政策包括《中华人民共和国能源法》中的碳排放双控机制、《加快构建新型电力系统行动方案》等，为能源装备行业带来了结构性机遇。

公司凭借其"能源互联岛"系统解决方案的核心竞争力，能够满足从中温到高温、从小型10MW到大型660MW的不同工况要求，实现了压气储能领域的全覆盖，预期在工业节能和新能源装备领域获得更大市场份额。

在能源运营方面，预计到2024年，公司能源基础设施运营业务收入占比将达到38.65%，五年复合增长率为19.48%。

能量转换设备的收入同比增长3.72%，并在技术上取得重大突破，成功并网全球首套300MW压气储能压缩机组，打破了国外的技术垄断。

此外，公司还签订了多项重要订单，包括国内首套硝酸五合一机组和海外空分压缩机组等。

公司在研发方面的投入在2024年达到了4.16亿元，同比增长50.43%，完成了154项研发项目，获得了699件授权专利，主导制定了51项国家标准。

技术成果的转化加速，其中300MW压气储能机组获评“能源行业十大科技创新成果”。

国际化方面，公司海外收入达10.63亿元，同比增长8.07%。

品牌价值显著提升，连续三年被评为“制造业单项冠军”，并入选国务院国资委的“中央企新型储能创新联合体”。

盈利预测方面，预计公司2025-2027年的收入分别为112.17亿、123.33亿和136.88亿元，EPS分别为0.66、0.73和0.81元，当前股价对应的PE分别为13.7、12.4和11.2倍。

综合考虑公司的发展前景，首次给予“买入”投资评级。

风险提示方面，包括有效需求不足、市场竞争加剧、盈利能力减弱、能源结构变革和可持续发展风险，以及增量市场投资及建设需求减少等风险。