天风证券-A股动静框架之静态指标：5月，应对“特朗普”不确定-250501

1. 股票相对债券的配置价值仍处高位，整体市场估值偏低，特别是创业板指PE估值显著低于历史水平。

2. 市场交易热度持续降温，换手率和成交额均有所下滑，个股趋势指标显示上涨个股比例减少。

3. 投资者行为上，回购规模上升，产业资本减持幅度收窄，但资金流入整体回落，需关注海外局势及流动性变化风险。

本投资报告分析了A股市场的静态指标，主要结论如下： 1. **资产联动指标**：股票相对债券的配置价值在长周期内仍高，风险溢价（ERP）超过1倍标准差。

全A指数PE估值为18.5，大部分宽基指数PE估值在历史分位数50%以下，创业板指PE估值历史分位数低于10%，整体估值偏低，估值分化程度与上月基本持平。

2. **市场交易/情绪指标**：市场交易热度持续降温，换手率和成交额占比出现下滑，个股趋势指标显示50周均线上方个股比例有所下降。

3. **投资者行为**：回购规模显著上升，产业资本减持规模大幅收窄，主体资金流较上月回落，港股国际中介和融资余额指标表现积极，但新成立基金份额由正转负。

综上所述，市场交易类指标环比下滑，表明交易热情减弱；资产联动和市场配置指标显示潜在向上空间较大；投资者行为方面，回购和减持现象变化明显。

风险提示包括海外局势、通胀和流动性变化超预期的可能性。

本报告的投资建议及理由为： - 股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，建议关注股票投资。

- 全A指数PE估值偏低，市场潜在向上空间较大，适合增持优质股票。

- 市场交易热度持续降温，建议谨慎操作，关注个股趋势变化。

- 回购规模大幅上升，产业资本减持幅度收窄，表明市场信心回暖。

- 需关注海外局势、通胀及流动性变化的风险提示。