中国财险：第一上海-中国财险-2328.HK-综合成本率改善驱动业绩增长，财险龙头地位愈发稳固-250909

投资标的：中国财险（2328.HK） 推荐理由：公司上半年业绩创新高，净利润同比增长32.3%，承保综合成本率显著改善至94.8%。

投资收益创历史新高，股债市场表现良好，长期ROE和股息率稳定，具备强劲的盈利能力和投资价值，目标价22.2港元，维持买入评级。

- 中国财险2025年上半年实现保险服务收入2490亿元，净利润245亿元，承保利润大幅增长，综合成本率显著改善至94.8%。

- 投资收益达172.6亿元，主动增配股票，锁定高股息蓝筹股，显示出强大的盈利能力和投资价值。

- 预计公司未来三年归母净利润持续增长，目标价22.2港元，维持买入评级，风险因素包括政策影响和车险保费收入下降。

中国财险（2328.HK）在2025年上半年实现了保险服务收入2490亿元，同比增长5.6%。

其中车险业务收入为1503亿元，同比增长3.5%；非车险收入为987亿元，同比增长8.8%。

净利润达到245亿元，同比增长32.3%。

剔除投资波动影响的承保利润为130亿元，同比增长44.6%。

公司上半年净资产较年初增长7.9%，拟派息0.24元/股，同比增长15.4%。

公司通过数据分析和风控模型优化业务结构，科技赋能提升效率，承保综合成本率（COR）降至94.8%，同比下降1.4个百分点。

车险COR改善至94.2%；非车险农险COR为88.4%；责任险COR为103.6%；企财险COR为90.1%。

大灾损失为25.1亿元，同比减少38.3%，累计净亏损41.8亿元，同比下降39.9%。

投资方面，公司上半年实现总投资收益172.6亿元，同比增长26.6%，总投资资产达7115亿元，同比增长5.2%。

权益资产回报提升，股票占比升至9.2%，重点布局高股息蓝筹股及“新质生产力”相关标的。

公司目标价为22.2港元，维持买入评级，预计2025-2027年归母净利润分别为450亿元、477亿元和515亿元，分别同比增长35.9%、5.7%和8.1%。

风险因素包括行业保费因政策下降和汽车保有量下滑导致车险保费收入减少。