医药行业：招银国际-中国医药行业：短期面临回调压力，寻找优秀公司的买点-250623

- 中国医药行业短期面临回调压力，但长期创新药出海趋势强劲，研发实力全球竞争力提升。

- 消费类医疗领域部分企业基本面扎实，估值合理，值得布局。

- 推荐关注的公司包括三生制药、百济神州、信达生物、巨子生物、时代天使和固生堂。

该投资报告分析了中国医药行业的现状与前景。

2025年初至今，MSCI中国医疗指数上涨31.7%，表现优于MSCI中国指数的18.2%。

短期内，行业可能面临回调压力，主要由于市场对出海交易的频次和规模预期较高。

创新药领域属于高风险、高回报行业，中国的创新药研发实力具备全球竞争力，出海趋势将长期持续，尽管研发周期较长。

报告指出，中国在国际临床试验中所占份额显著上升，从2009年的1%增至2024年的30%。

2024年中国创新药出海交易总规模预计为522亿美元，占全球许可交易的1/3。

消费类医疗领域也值得关注，部分企业基本面扎实，估值合理，推荐的标的包括巨子生物、时代天使和固生堂。

尽管短期内创新药板块可能因获利了结继续回调，但医药行业的基本面依然强劲，估值合理。

推荐买入的公司包括三生制药、百济神州、信达生物、巨子生物、时代天使和固生堂。

投资标的及推荐理由如下： 1. 三生制药（1530HK）：推荐买入。

2. 百济神州（ONCUS）：推荐买入。

3. 信达生物（1801HK）：推荐买入。

4. 巨子生物（2367HK）：推荐买入。

理由是受益于强劲的产品力，销售额将逐步复苏，品类和品牌扩张将驱动业绩增长。

5. 时代天使（6699HK）：推荐买入。

理由是海外业务已基本完成早期高投入获客阶段，盈利能力快速改善，ASP和毛利率持续提升，海外业务有望成为公司增长的核心驱动力。

6. 固生堂（2273HK）：推荐买入。

理由是作为唯一的大规模中医连锁企业，不断积累医生资源和品牌影响力，拓城扩张卓有成效，业绩持续快速增长，经营现金流强劲。