申通快递：中邮证券-申通快递-002468-单量增速领先，盈利持续提升-250427

投资标的：申通快递（002468） 推荐理由：公司2024年营业收入和归母净利润大幅增长，单量增速领先，成本持续下降，费用管控良好。

预计未来三年盈利持续提升，聚焦快递主业与基础设施建设，维持“买入”评级。

- 申通快递2024年营业收入471.7亿元，同比增长15.3%，归母净利润10.4亿元，同比增长205.2%，展现出强劲的盈利能力。

- 公司积极扩产，单量增速领先，2024年快递业务单量达到227.3亿件，同比增长29.8%，市场份额提升至12.98%。

- 尽管单票收入下降，公司通过成本控制和效率提升，单票成本大幅下降，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

申通快递在2024年年报和2025年一季报中披露的主要信息包括： 1. 2024年营业收入为471.7亿元，同比增长15.3%；归母净利润为10.4亿元，同比增长205.2%。

2. 第四季度营业收入为136.8亿元，同比增长18.0%；归母净利润为3.87亿元，同比增长223.9%。

3. 2025年一季度营业收入为120.0亿元，同比增长18.4%；归母净利润为2.36亿元，同比增长24.0%。

4. 2024年快递业务单量达到227.3亿件，同比增长29.8%；市场占有率为12.98%，同比提高0.83个百分点。

5. 2025年一季度单量为58.1亿件，同比增长26.6%；市场份额为12.86%，同比提高0.50个百分点。

6. 由于市场下沉和价格竞争，2024年快递业务单票收入为2.05元，同比下降8.1%；2025年一季度为2.04元，同比下降6.2%。

7. 2024年快递业务单票成本下降9.7%至1.94元，单票派送、单票中转和单票运输成本分别下降9.7%、9.8%和9.1%。

8. 费用管控方面，销售、管理、研发和财务费用率分别为0.29%、1.88%、0.38%和0.50%，同比有所下降。

9. 2025年，公司将聚焦经济快递主业，提升产能，加强基础设施建设，推动全网降本增效，全面拥抱人工智能。

10. 预计2025-2027年归母净利润分别为14.0亿元、16.8亿元和19.0亿元，同比分别增长34.4%、20.5%和13.1%。

11. 风险提示包括快递增速不及预期、价格竞争加剧及成本节降不及预期。

投资建议为维持“买入”评级。