有色金属行业：华西证券-有色金属行业~海外季报：Capstone Copper 2025Q2铜产量同比增长40.3%至5.74万吨，铜C1现金成本为2.45美元/磅-250802

- Capstone Copper在2025年第二季度铜产量同比增长40.3%，达到57,416吨，主要受益于Mantoverde和Mantos Blancos的硫化物产量增加。

- 铜C1现金成本降至2.45美元/磅，同比减少12.5%，得益于生产成本降低和副产品收益增加。

- 公司营收为5.432亿美元，同比增长38.2%，归属于股东的净利润为3000万美元，显示出强劲的财务表现。

- 2025年产量指引为22-25万吨，C1现金成本预期在2.20-2.50美元/磅之间，面临经济衰退和地缘政治风险等挑战。

Capstone Copper在2025年第二季度的铜产量为57,416吨，同比增长40.3%，环比增长6.7%。

主要受益于Mantoverde和Mantos Blancos的硫化物产量增加。

铜销量为53,977吨，同比增长35.8%，环比增长1.6%。

C1现金成本为2.45美元/磅，同比下降12.5%，环比下降5.4%，主要得益于产量增加和生产成本降低。

营收方面，2025年第二季度公司营收为5.432亿美元，同比增长38.2%，环比增长1.9%。

归属于股东的净利润为3000万美元，调整后的净利润为2750万美元，均实现同比增长。

调整后EBITDA为2.156亿美元，同比增长75.1%。

运营现金流为2.124亿美元，同比增长106.4%。

截至2025年6月30日，公司的净债务降至6.919亿美元，可用流动资金总额为11.066亿美元。

公司重申2025年综合产量指导为22-25万吨，C1现金成本为2.20-2.50美元/磅。

风险提示包括美联储政策收紧、俄乌及巴以冲突、国内消费不及预期及海外能源问题。

投资标的：Capstone Copper 推荐理由： 1. 产量增长显著：2025年第二季度铜产量同比增长40.3%，达到57,416吨，主要得益于Mantoverde和Mantos Blancos的硫化物产量增加，显示出公司的生产能力和效率提升。

2. 成本控制优异：2025年第二季度铜C1现金成本为2.45美元/磅，同比下降12.5%，环比下降5.4%。

成本降低主要源于铜产量增加和生产成本的有效控制，提升了公司的盈利能力。

3. 财务表现强劲：2025年第二季度营收为5.432亿美元，同比增长38.2%，调整后的净利润为2,750万美元，同比增长31.6%。

调整后EBITDA增长显著，显示出公司的盈利能力改善。

4. 现金流状况良好：运营现金流同比增长106.4%，反映出公司在运营管理上的有效性。

同时，公司可用流动资金充足，有助于支持未来的资本支出和扩张计划。

5. 未来展望乐观：公司重申2025年综合产量和C1现金成本的指导区间，预计铜产量将达到22-25万吨，C1现金成本保持在2.20-2.50美元/磅，显示出公司对未来业绩的信心。

综合以上因素，Capstone Copper在有色金属行业中展现出强劲的增长潜力和良好的财务健康状况，值得关注和投资。