佐力药业：西南证券-佐力药业-300181-受益于集采以价换量业绩表现亮眼，百令胶囊成功上市-250314

投资标的：佐力药业（300181） 推荐理由：公司受益于集采以价换量，业绩表现亮眼。

乌灵胶囊销售增长强劲，市场份额领先；百令胶囊成功上市，未来有望恢复市场。

费用率持续改善，成本控制优异，预计2024-2026年EPS持续增长，维持“买入”评级。

- 佐力药业2024年业绩表现亮眼，营业收入同比增长32.8%，净利润增长31.8%，核心业务增长动力强劲。

- 乌灵胶囊受益于集采政策和市场拓展，销售保持稳健增长，未来增长空间大。

- 新上市的百令胶囊有望恢复市场份额，公司费用率持续改善，预计未来业绩向好，维持“买入”评级。

佐力药业（300181）在2024年表现亮眼，全年营业总收入达到25.8亿元，同比增长32.8%；归属于上市公司股东的净利润为5.05亿元，同比增长31.8%。

2025年第一季度归母净利润预计在1.8亿至1.9亿元之间，同比增长25.0%至32.7%。

乌灵胶囊是公司的核心产品，2024年实现营业收入14.4亿元，同比增长17.1%。

该产品在城市公立医院和县级公立医院的市场份额排名第一，销售数量和销售金额均有显著增长。

百令系列产品在集采政策下也有望恢复市场，百令胶囊已于2024年12月上市。

公司费用率持续改善，2024年前三季度费用率为39.4%。

预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为0.72元、0.95元、1.29元，动态市盈率分别为21倍、16倍、12倍。

公司受益于集采政策，经营持续向好，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、新产品及市场拓展不及预期等。