兰花科创：开源证券-兰花科创-600123-公司信息更新报告：煤价下跌业绩承压，关注煤矿成长及尿素盈利修复-250829

投资标的：兰花科创（600123），推荐理由：公司煤炭产能具成长性，尽管煤价下跌导致业绩承压，但通过资源储备和节能环保项目的推进，未来盈利有望改善，维持“买入”评级。

- 兰花科创2025年中报显示，受煤价下跌影响，营收和净利润大幅下滑，归母净利润同比减少89.6%。

- 尽管短期业绩承压，但公司煤炭产能具成长性，未来有望通过节能环保项目提升盈利水平。

- 维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润将逐步恢复。

兰花科创（600123）发布了2025年中报，显示出煤价下跌对公司业绩造成了显著压力。

2025年上半年，公司实现营收40.5亿元，同比下降26.1%；归母净利润为5747.8万元，同比下降89.6%；扣非归母净利润为-1.7亿元，同比下降130.7%。

第二季度，公司营收为18.6亿元，环比下降15.3%；归母净利润2410.5万元，环比下降27.8%；扣非归母净利润为-2.0亿元，环比下降721.6%。

由于煤炭及煤化工产品价格下滑，公司下调了盈利预测，预计2025-2027年归母净利润将分别为1.77亿元、4.43亿元和5.11亿元，较之前的预测有所降低。

每股收益（EPS）预计为0.12元、0.30元和0.35元，对应当前股价的市盈率（PE）为55.3倍、22.1倍和19.1倍。

在煤炭业务方面，2025年上半年煤炭产销量同比提升，分别为757.5万吨和604.3万吨，增长率为7.4%和4.9%。

然而，吨煤毛利同比下降，吨煤售价为486.0元，同比下降23.7%，吨煤毛利为208.7元，同比下降26.1%。

煤化工业务方面，尿素和己内酰胺的价格下跌拖累了盈利。

尿素产销量为40.6万吨和39.4万吨，同比下降15.1%和17.3%；单吨毛利为99.4元，同比下降77.0%。

己内酰胺的产销量同样大幅下降，单吨毛利为-2691.9元，亏损幅度同比扩大。

公司仍具煤炭产能成长性，近期以69.494亿元获得阳城县寺头区块的煤炭探矿权，进一步巩固资源储备。

此外，公司正在推进节能环保升级项目，投资规模达39.62亿元，已实质开工，提升智能化、绿色化生产水平。

风险提示方面，主要包括煤价下跌超预期、煤炭产量不及预期以及新建产能不及预期。

总体维持对公司的“买入”评级。