非银行金融行业：国金证券-非银行金融行业研究：陆家嘴论坛相关金融政策窗口开启，稳定币主题情绪有望延续-250608

- 2025年陆家嘴论坛将发布重大金融政策，推动资本市场稳健发展，建议关注港交所、四川双马和券商板块的投资机会。

- 稳定币市场情绪因Circle上市而升温，香港稳定币法案的实施将加速相关生态形成，众安在线等公司将受益。

- 保险板块有望迎来价值重估，建议关注低估值保险股和财险板块的防御性投资机会。

本投资报告重点关注2025年陆家嘴论坛期间将发布的金融政策，预计将推动资本市场的稳健发展。

投资建议分为三条主线： 1. 港交所：预计随着ADT增长，业绩和估值将提升。

2. 四川双马：创投行业有望受益于政策催化，科技赛道表现优异，相关项目有望上市。

3. 券商板块：上半年业绩改善趋势明显，建议关注业绩超预期的标的及低配修复机会。

此外，稳定币市场情绪受到Circle上市的刺激，相关生态在香港逐渐成型。

投资建议包括关注众安在线等稳定币受益标的，以及低估值的保险公司。

风险提示包括权益市场波动、长端利率下行及资本市场改革不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 港交所：预计2025年5月的日均交易额（ADT）增长将推动业绩和估值提升。

2025年5月ADT为2,103亿元，同比上升50%。

2025年1-5月ADT为2,423亿元。

2. 四川双马：创投行业可能迎来进一步政策催化，科技赛道表现优越，创投业务有望受益。

公司已投资的项目如奕斯伟科技、奕斯伟计算技术、邦德激光、屹唐半导体、群核科技和丽豪半导体等，预计在2025年上市。

3. 券商板块：上半年业绩同比改善趋势明显，存在高盈利与低估值的错配，建议关注2025年上半年业绩超预期的标的以及持仓占比低的修复机会。

券商并购预期增强，建议关注潜在并购标的。

4. 众安在线：作为稳定币受益标的，预计在分红险转型下负债成本下降，利差保持相对平稳，保险板块有望迎来价值重估。

5. 中国太平：低估值且预计2025年第二季度报告表现良好，适合关注。

6. 主动基金超低配的权重股以及港股PB低于1的头部保险公司：建议关注这些股票的投资机会。

7. 财险板块防御属性标的：基本面表现扎实，建议在低位时进行配置。

风险提示包括权益市场波动、长端利率大幅下行以及资本市场改革不及预期。