迈瑞医疗：国金证券-迈瑞医疗-300760-公司点评：国际支撑增长，国内需求逐步复苏-250428

投资标的：迈瑞医疗（300760） 推荐理由：公司国际业务持续增长，高端产品突破，2024年收入增长5.14%。

国内市场需求逐步复苏，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，现价对应PE具吸引力。

- 迈瑞医疗2024年实现收入367.26亿元，同比增长5.14%，国际业务增长显著，国内市场逐步复苏。

- 2025年一季度国内业务同比下降，但环比增长超过50%，预计下半年将迎来拐点。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险包括并购整合、汇率波动及市场竞争等。

公司名称：迈瑞医疗（300760） 业绩简述： - 2024年全年收入：367.26亿元，同比+5.14% - 归母净利润：116.68亿元，同比+0.74% - 扣非归母净利润：114.42亿元，同比+0.07% - 2025年一季度收入：82.37亿元，同比-12.12% - 归母净利润：26.29亿元，同比-16.81% - 扣非归母净利润：25.31亿元，同比-16.68% 经营分析： - 国际业务支撑增长，国际收入同比增长21.28%，占整体收入比重提升至约45% - 国内市场因地方财政资金紧张及医疗设备更新项目延误，业务同比下降5.10% - 生命信息与支持业务收入：135.57亿元，同比+11.11% - 体外诊断业务收入：137.65亿元，同比+10.82% - 医学影像业务收入：74.98亿元，同比+6.60% - 一季度国内市场需求环比恢复，医疗设备招标数据持续改善，预计三季度将迎来拐点 盈利预测： - 2025年归母净利润预计：134.05亿元，同比+15% - 2026年归母净利润预计：155.65亿元，同比+16% - 2027年归母净利润预计：180.62亿元，同比+16% - 现价对应PE：2025年19倍，2026年17倍，2027年14倍 - 维持“买入”评级 风险提示： - 并购整合不及预期风险 - 汇率波动风险 - 研发进展不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 集采降价超预期风险