有色金属行业：联储证券-有色金属行业：关税纠偏后，铜价的可能走向-250731

- 特朗普政府对进口铜半成品征收50%关税，导致铜价剧烈波动，市场预期被打破。

- 短期内铜价面临回调压力，但中长期看，供需格局未变，铜价有望继续上涨。

- 投资者应关注铜价回调后的配置机会，同时警惕关税政策和市场波动风险。

投资报告核心要点总结： 1. **关税政策背景**：2025年7月30日，美国总统特朗普宣布从8月1日起对进口铜半成品和高铜含量衍生品征收50%关税，导致铜价大幅下跌。

市场原本预期关税将覆盖整个铜产业链，但实际政策仅针对半成品，未涉及矿石和阴极铜。

2. **短期影响**：关税政策的转向增加了市场的不确定性，导致铜价波动加剧。

套利需求减少，美国铜价预期回吐，COMEX与LME铜价差调整。

美国铜库存上升，可能导致非美市场供给宽松，施压铜价。

3. **中期影响**：随着关税政策的实施，铜价将回归基本面，预计2025年铜市仍将面临过剩，但缺口会小幅收窄。

四季度生产旺季来临，终端企业可能会有补库需求，铜价中期仍有弹性。

4. **长期影响**：关税政策不会改变铜市的长期供需格局。

全球铜矿新增周期接近尾声，供给面面临挑战。

铜在电气和AI产业中的重要性日益增强，长期看好铜价上行趋势。

5. **投资建议**：短期内铜价波动剧烈，需警惕风险；中长期来看，关税对铜市供需影响有限，建议关注铜价回调后的投资机会。

6. **风险提示**：需关注关税政策的变化、主要产地的产量波动以及美联储的降息节奏等风险因素。

投资标的：铜 推荐理由： 1. 短期内，铜价波动预期剧烈，受关税政策反复转向影响，可能面临一定回调压力。

2. 中长期来看，关税政策对全球铜市供需格局影响有限，铜的远期供应瓶颈依然存在，预计价格将逐步回归基本面逻辑。

3. 铜在电气工业及AI产业中扮演愈发重要的角色，市场需求景气度较高，支撑铜价长期上行趋势。

4. 建议关注铜价回调后的板块配置机会，以把握中长期投资潜力。