西南证券-债券市场跟踪周报（8.25~8.29）：调整已至尾声，9月债市或震荡转强-250901

- 债市在权益市场强势表现的影响下出现调整，但流动性宽松支撑短端债券表现，预计9月债市可能震荡转强。

- 机构投资者行为转变，长端债券需求回暖，短期内建议缩短组合久期并优先配置流动性溢价低的老券。

- 需关注宏观经济和政策的不确定性，投资策略应保持谨慎乐观。

债券标的：10年国债（收益率1.80%-1.85%）、5-10年和10年以上的国债与政金债、10年以上地方债、短期活跃券（如250011和2500002）。

操作建议：保持谨慎乐观，缩短组合久期，优先配置老券。

理由：当前10年国债收益率1.80%-1.85%可能是本轮调整的最高上限，短期内在资金面持续宽松的情况下，短期债券有较优表现。

长债及超长债在保险配置力量和交易盘的驱动下，可能会随权益市场上涨斜率放缓而打开下行空间。

同时，考虑到监管部门对长端利率风险的提醒，交易盘对超长债的交易行为可能趋于谨慎，因此建议优先考虑流动性溢价较低且具有免税优势的老券。

对于有择时增厚投资收益需求的投资者，可以关注短期内仍有较大概率维持活跃的券种。