电子行业：国联民生证券-电子行业专题研究：关税有望加速半导体设备国产替代-250420

- 全球半导体设备市场在2024年预计将达到1170亿美元，中国大陆市场份额继续领先，资本开支大幅增长。

- 美系半导体设备厂商依赖中国大陆市场，其收入增长面临关税不确定性，国产设备替代进程有望加速。

- 建议关注国产替代相关产业链和AI硬件产业链，风险包括自主可控进展和终端需求恢复不及预期。

本报告指出，全球半导体设备市场在2024年将达到1170亿美元，中国大陆仍是最大市场，设备支出将达到495.5亿美元，同比增长35.4%。

美系厂商在全球市场占据近45%份额，北方华创首次进入全球前十，并在2024年排名第六。

随着美国对中国芯片行业的制裁加剧，关税的不确定性可能加速国内半导体设备的自主可控进程，国产设备有望逐步替代美系设备。

2024财年，AMAT、LAM、KLA在中国大陆的销售占比均超过37%。

国产设备在成熟制程方面已具备替代能力，未来有望加速在先进制程中的应用。

投资建议方面，建议关注国产替代相关产业链，包括中芯国际、中微公司、北方华创、拓荆科技和江丰电子等。

同时，AI硬件产业链也值得关注，预计消费电子终端销量将回升。

风险提示包括产业链自主可控进展不及预期、终端需求恢复不及预期以及关税不确定性对行业供需的影响。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中芯国际：作为中国最大的半导体制造企业，受益于国产替代和自主可控的趋势。

2. 中微公司：在半导体设备领域具有技术优势，能够满足国内市场对设备的需求。

3. 北方华创：作为唯一进入全球Top10的中国半导体设备厂商，持续提升市场份额，具备良好的成长潜力。

4. 拓荆科技：专注于半导体材料和设备，受益于国产替代进程。

5. 江丰电子：在电子材料领域具有竞争力，能够支持国内半导体产业的发展。

推荐理由：考虑到国际形势变化和半导体产业链区域化趋势，自主可控的需求愈发迫切，相关标的有望在国产替代过程中获得显著成长。

同时，随着AI硬件产业的发展，消费电子终端销量有望回暖，进一步推动相关企业的发展。