百亚股份：国联民生证券-百亚股份-003006-2025年一季报点评：外围市场加速拓展，315舆情影响逐步消化-250422

投资标的：百亚股份（003006） 推荐理由：公司2025年一季报显示营收和净利润均实现较高增长，且外部市场拓展加速，电商渠道稳步增加。

尽管受到315舆情影响，整体经营情况逐步改善，预计未来营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

百亚股份2025年一季报显示，公司营收9.95亿元，同比增长30.10%，归母净利润1.31亿元，同比增长27.27%。

在持续拓展外围市场的同时，315舆情影响逐步消化，线下渠道收入同比增长显著。

预计未来三年公司营收和净利润将保持较高增速，维持“买入”评级，风险主要来自舆论和市场竞争。

百亚股份发布了2025年一季报，报告显示公司实现营收9.95亿元，同比增加30.10%；归母净利润为1.31亿元，同比增加27.27%；扣非后归母净利润为1.29亿元，同比增加32.40%。

公司在卫生巾系列产品方面持续聚焦，2025年第一季度自由点卫生巾实现营收9.52亿元，同比增加35.8%，高端系列产品收入占比持续提升。

在渠道方面，公司在维持核心省份基本盘的同时，加速拓展外围省份，尽管受到315舆情影响，整体电商渠道同比增长趋缓，但仍保持正增速。

线下渠道收入为6.50亿元，同比增加49.0%，其中外围省份同比增长125.1%；电商渠道实现收入3.22亿元，同比增加8.6%。

公司综合毛利率同比下降1.04个百分点至53.32%。

销售费用同比增加28.5%，但由于营收和规模的快速增长，销售费率逐渐被摊薄。

2025年第一季度归母净利润为1.31亿元，净利率为13.12%，同比下降0.29个百分点，净利润增速超预期。

经营性现金流净额为0.07亿元，同比下降92.92%，主要因三八节日促销活动导致应收账款增加。

315舆情事件影响逐步消化，公司已自行接管生产残次品的处理流程。

预计未来公司将继续拓展电商和外围市场，增强品牌力。

对于未来的预期，预计2025-2027年营收分别为42.30亿元、54.02亿元和67.39亿元，归母净利润分别为3.68亿元、4.52亿元和5.58亿元，EPS为0.86元、1.05元和1.30元，三年复合增长率为24.70%。

维持“买入”评级，风险提示包括舆论影响超预期、外围市场拓展不及预期以及价格战等恶性竞争风险。