菲利华：东吴证券-菲利华-300395-2024年报点评：半导体市场复苏呈现结构性分化，下游市场周期性波动-250422

投资标的：菲利华（300395） 推荐理由：尽管2024年业绩承压，但公司在半导体和石英玻璃材料领域持续加大研发投入，取得显著成果，且管理层增持股份展现信心。

公司在国内市场具领先地位，预计未来有望恢复增长，维持“买入”评级。

- 菲利华2024年实现营业收入17.42亿元，同比下降16.68%；归母净利润3.14亿元，同比下降41.56%，主要受下游市场周期性波动和半导体市场复苏结构性分化影响。

- 公司在研发和技术突破方面取得显著成果，持续加大研发投入，推动石英玻璃材料和复合材料的产品研发与生产能力提升。

- 尽管业绩承压，维持“买入”评级，预计未来几年归母净利润将逐步回升，风险主要来自宏观经济波动和产品价格波动。

菲利华在2024年实现营业收入17.42亿元，同比下降16.68%；归母净利润为3.14亿元，同比下降41.56%。

业绩下滑的主要原因是全球宏观经济形势复杂多变，下游市场需求下降以及半导体市场复苏的结构性分化。

尽管半导体板块营收同比增长11%，但航空航天领域需求回落，导致整体营收下降。

在研发方面，公司2024年投入2.50亿元，同比增长11.98%。

在石英玻璃材料和制品方面，高纯合成石英砂项目进入中试阶段，相关产品的稳定量产能力初步形成，低膨胀合成石英产品质量提升，并牵头制订国家标准。

在石英玻璃纤维和复合材料领域，公司完成了多项新产品的研制定型，并实现新型蜂窝结构织物的自动化生产。

公司于2024年实施股权激励计划，实际控制人及管理层增持股份，增强了团队凝聚力。

在产业布局方面，合成石英玻璃材料扩产项目开工，多个精密加工项目进展顺利。

盈利预测方面，预计2025-2026年归母净利润为5.10亿元和6.83亿元，2027年预期为7.87亿元，对应PE分别为50、37和32倍。

由于公司在石英玻璃材料和制品领域的领先地位，维持“买入”评级。

风险提示包括宏观经济波动导致市场需求下降的风险、主要产品价格波动和毛利率下滑的风险，以及涉及国家机密影响投资者投资的风险。