国投证券-2月债市的边际变化-250209

- 2月债市在乐观情绪后出现震荡，长端利率面临下行空间有限，主要受制于政策节奏和降息预期。

- 短端资金面有可能边际转松，预计将迎来修复行情，特别是在政府债供给放量期间。

- 对于长端债券，仍持乐观态度，但需等待一季度经济数据、货币政策明朗及两会政策博弈的催化。

债券标的：短端债券（如存单等高性价比品种） 操作建议：关注短端修复的可能性 理由： 1. 当前长端债券面临一定阻力，市场对长端进一步下行存在分歧，长端利率已提前透支了降息预期。

2. 央行在货币政策上态度偏谨慎，短期内难以突破关键点位，需等待新催化因素。

3. 2月资金面可能边际转松，季节性表现、资金面配合度和外部压力缓和等因素有利于短端债券的修复行情。

4. 历年数据显示，春节后资金面多环比走松，预计DR007运行在政策利率加点10-20bp附近，资金面可能比1月更“舒适”。

5. 关注基本面高频数据的企稳和消费数据的局部亮点，可能对短端债券形成支撑。