华福证券-【华福固收】2025Q1基金持仓地方债关键词：好地区、老券、短期限-250430

- 2025年一季度基金对地方政府债的持仓小幅下降，总规模为468亿元，主要由中长期纯债券型基金主导。

- 基金偏好短期限地方债，≤1Y债券增持显著，而10Y以上债券减持，与债市调整相关。

- 持仓地区集中在江苏、浙江、安徽等优质地区，增持了湖南、上海等地的债券，减持江西、重庆等地的债券。

- 部分基金机构在2025年Q1退出地方债市场，前十大持仓机构占比有所下降。

- 风险提示包括政府债供给、经济表现及市场风险超预期。

债券标的：地方政府债，特别是江苏、浙江、安徽、贵州、内蒙古、河南等地区的债券。

操作建议：增持短期限（≤1Y）地方债，尤其是老券（票面高），并关注普通债的持仓。

理由：2025年一季度，基金对地方政府债的持仓规模有所减少，但短期限地方债的占比上升，表明市场对短期限债券的偏好。

同时，基金对流动性较好的一般债保持偏好，持仓占比维持在54%。

增持的地区债券主要集中在表现较好的地区，而减持则集中在表现一般的地区。

因此，选择好地区的债券和短期限债券更容易获得市场青睐。