新洋丰：东兴证券-新洋丰-000902-业绩稳健增长，产品结构优化升级-250421

投资标的：新洋丰（000902） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，营业收入和净利润均实现同比增长，特别是新型肥料销量大幅提升，产品结构优化，综合毛利率提升，且持续完善产业链布局，具备长期发展潜力，维持“强烈推荐”评级。

新洋丰2024年实现营业收入155.63亿元，归母净利润13.15亿元，业绩稳健增长。

新型肥料销量大幅提升，产品结构持续优化，推动整体毛利率上升。

公司加大资本开支，强化产业链一体化布局，未来发展空间广阔，维持“强烈推荐”评级。

新洋丰发布2024年年报，全年实现营业收入155.63亿元，同比增长3.07%；归母净利润13.15亿元，同比增长8.99%。

业绩增长主要得益于化肥产品销量的提升和毛利率的增加。

2024年磷复肥销量达到548.61万吨，同比增长8.25%。

具体产品销量方面，磷肥销量112.90万吨，同比增长6.56%；常规复合肥销量297.71万吨，同比增长3.17%；新型复合肥销量138.00万吨，同比增长22.93%。

在营收方面，磷肥营收35.56亿元，同比增长16.45%；常规复合肥营收69.13亿元，同比下降7.97%；新型复合肥营收42.69亿元，同比增长16.48%。

综合毛利率提升0.75个百分点至15.64%。

新型肥料销量从2018年的54.85万吨增长至2024年的138.00万吨，年复合增长率为16.63%。

新型肥料在复合肥整体销量中的比例从2018年的16.56%提升至2024年的31.67%。

公司加大资本开支，强化产业链一体化布局，主要投资于磷酸铁及其上游项目、磷化工和磷矿收购等。

盈利预测方面，预计2025年至2027年净利润分别为14.70亿元、16.81亿元和19.08亿元，对应的每股收益（EPS）分别为1.15元、1.31元和1.49元，当前股价对应的市盈率（P/E）分别为12倍、11倍和9倍。

维持“强烈推荐”评级，风险提示包括原料单质肥价格波动、下游农产品价格波动及新建产能投放进度不及预期。