马应龙：华福证券-马应龙-600993-2025年一季报业绩点评：营收利润同比双增，盈利能力持续提升-250430

投资标的：马应龙（600993） 推荐理由：公司2025年一季报显示营收和净利润同比双增，毛利率和净利率持续提升，经营现金流显著增长。

聚焦肛肠、眼科、皮肤等领域，多个在研项目取得进展，未来增长潜力大，维持“买入”评级。

- 马应龙2025年一季度实现营收9.69亿元和归母净利2.04亿元，分别同比增长1.48%和2.99%，展现出持续的业绩韧性。

- 公司毛利率和净利率同比、环比均有所提升，经营现金流大幅增长157.85%至1.53亿元。

- 聚焦肛肠、眼科和皮肤等战略领域，多个在研项目取得进展，维持2025年“买入”评级，预计未来三年营收和净利润将持续增长。

马应龙（600993）发布了2025年一季报，报告显示公司实现营收9.69亿元，同比增长1.48%；归母净利2.04亿元，同比增长2.99%；扣非净利1.95亿元，同比增长1.01%。

毛利率为49.89%，同比提升0.57个百分点；净利率为21.67%，同比提升0.39个百分点。

尽管面临高基数，公司仍实现营收和利润的双增长，显示出业绩的持续韧性。

2025年第一季度，公司的经营活动产生的现金流量净额为1.53亿元，同比增长157.85%，主要由于支付商品采购款的应付票据增加以及收到的定期存单利息增加。

在战略方面，公司聚焦肛肠、眼科、皮肤等重点领域，多个在研项目取得进展。

肛肠类中药虎麝止血止痛膏获得临床批件，复方聚乙二醇电解质散获得药品注册证书，自主专利菌种获得保藏证书。

眼科用药和皮肤类主导品种也分别获得药品注册证书和专家共识。

此外，公司完成了60个大健康产品的自主研发，为后续市场拓展奠定基础。

盈利预测方面，预计2025/2026/2027年公司营收分别为42.1/47.3/52.7亿元，增速为13%/12%/11%；净利润分别为6.8/7.6/8.4亿元，增速为29%/12%/10%。

维持“买入”评级。

风险提示包括产品销售和推广不及预期、行业竞争加剧、产品价格波动及成本上涨等风险。