电子行业：国金证券-电子行业：25H1电子行业继续向好，AI~PCB产业链业绩持续高增长-250831

- 2025年上半年电子行业表现强劲，营收和净利润均大幅增长，AI和PCB产业链受益明显。

- 半导体设备自主化加速，设计板块和消费电子等细分领域也实现了良好增长。

- 中长期来看，AI技术推动算力需求提升，预计将带动相关产业链持续向好，但需关注需求恢复和外部风险。

2025年上半年，电子行业继续向好，营收和利润均实现显著增长。

整体营收达到18503亿元，同比增长19%；归母净利润为852亿元，同比增长31%。

其中，AI和PCB产业链表现尤为亮眼，受益于AI云端算力硬件需求强劲，相关公司订单充足，预计下半年业绩将持续高增长。

半导体设备板块也表现出色，营收为389.2亿元，同比增长31.7%。

自主化进程加速，外部制裁推动国产替代需求，设计板块同样实现快速增长，营收为581.37亿元，同比增长19.5%。

消费电子、电子化学品、电子元件等其他细分领域也实现了良好的增长，整体利润得到改善。

投资建议方面，预计AI技术将继续推动相关产业链的发展，尤其是AI-PCB和自主可控领域。

风险提示包括需求恢复不及预期、AI进展缓慢及外部制裁升级等。

投资标的包括AI-PCB、AI芯片、AI服务器、光模块、交换机等。

推荐理由如下： 1. **AI云端算力硬件需求强劲**：随着大模型的持续升级，算力需求不断提升，带动相关硬件需求高景气，特别是在AI芯片、AI服务器等领域。

2. **PCB产业链业绩增长**：AI-PCB公司订单强劲，满产满销，预计下半年业绩高增长将持续，顺周期需求恢复及AI需求旺盛将推动价格上涨，PCB板块2025年业绩增长强劲。

3. **半导体设备自主化加速**：外部制裁升级催化自主化进程，AI引领新一轮创新周期，推动AI芯片、存储芯片及先进封装等领域的扩产，国内晶圆厂扩产确定性强。

4. **设计板块高速增长**：国产替代逻辑强化，设计板块有望持续受益，业绩增长显著。

5. **终端消费电子需求复苏**：库存去化至合理水平，终端消费电子需求回暖，带动其他电子细分板块利润增长。

6. **中长期展望乐观**：AI有望给消费电子赋能，带来换机需求，尤其是在AI手机和AIPC新机发布的需求旺季。

风险提示包括需求恢复不及预期、AI进展不及预期及外部制裁进一步升级的风险。