鱼跃医疗：东吴证券-鱼跃医疗-002223-2024年报及2025年一季报点评：25Q1季报高基数下好于预期，期待新品快速增长-250429

投资标的：鱼跃医疗（002223） 推荐理由：公司2024年业绩符合预期，2025Q1表现优于预期，收入增长9.17%，利润降幅收窄。

新产品及海外市场开拓带来增长潜力，CGM产品有望成为新的增长曲线，维持“买入”评级。

- 鱼跃医疗2024年业绩符合预期，全年营业收入75.66亿元，归母净利润18.06亿元，受到疫情高基数影响，但新产品表现良好。

- 2025年Q1业绩超预期，实现收入24.36亿元，同比增长9.17%，归母净利润6.25亿元，降幅收窄。

- 公司海外市场稳步推进，外销收入同比增长30.42%，预计未来新品推广和海外市场开拓将推动业绩增长，维持“买入”评级。

鱼跃医疗在2024年实现营业收入75.66亿元，同比下降5.09%，归母净利润为18.06亿元，同比下降24.63%。

2024年第四季度营业收入为15.38亿元，同比增长17.51%，归母净利润为2.74亿元，同比增长33.60%。

2025年第一季度营业收入为24.36亿元，同比增长9.17%，归母净利润为6.25亿元，同比下降5.26%。

2024年呼吸治疗解决方案收入为25.97亿元，同比下降，临床器械及康复解决方案收入为20.93亿元，家用健康检测解决方案收入为15.64亿元，血糖管理及POCT解决方案收入为10.30亿元，急救解决方案收入为2.39亿元。

2024年公司实现外销收入9.49亿元，同比增长30.42%。

2025年第一季度销售毛利率为50.30%，销售净利率为25.58%。

盈利预测方面，2025-2026年归母净利润预期调整为19.54亿元和22.11亿元，2027年预期为25.40亿元。

公司维持“买入”评级，风险提示包括地缘政治风险和新产品市场推广不及预期的风险。