玲珑轮胎：华鑫证券-玲珑轮胎-601966-公司事件点评报告：轮胎产销高增，盈利能力短期承压-250915

投资标的：玲珑轮胎（601966） 推荐理由：公司上半年轮胎产销量持续增长，营收同比增长13.80%。

尽管短期盈利承压，但全球化布局及新零售渠道扩张将助力未来盈利回升，预计2025-2027年净利润逐年增长，当前股价具备吸引力，给予“买入”评级。

- 玲珑轮胎2025年上半年营业收入同比增长13.80%，但归母净利润同比下滑7.66%，盈利能力受到原材料涨价和关税政策影响。

- 公司轮胎产销量持续增长，布局全球化战略，巴西工厂建设已启动，有望提升盈利能力。

- 新零售渠道加速扩张，线下网络为替换市场增长提供支持，预计未来净利润将逐年增长，给予“买入”评级。

玲珑轮胎在2025年上半年实现营业总收入118.12亿元，同比增长13.80%；归母净利润为8.54亿元，同比下滑7.66%。

2025年第二季度，公司营业收入为61.15亿元，同比增长14.63%，环比增长7.34%；归母净利润为5.14亿元，同比增长6.11%，环比增长50.89%。

在轮胎产销方面，公司上半年实现轮胎产量4589万条、销量4439万条，分别同比增长5.77%和11.23%，轮胎营收达到117亿元，同比增加14.52%。

然而，受天然橡胶涨价和美国关税政策影响，公司轮胎毛利率承压下降。

公司实施“7+5”全球化战略，巴西基地已启动建设，成为第三家海外工厂，主要服务美洲市场。

期间费用率有所降低，但经营性现金流减少，上半年净额为0.41亿元，同比减少95.05%。

现金流减少主要由于销量增长导致的支出增加。

在新零售渠道方面，公司与京东平台合作，推进“以旧换新”活动，线下渠道网络加速扩张，阿特拉斯养车驿站和阿特拉斯卡友之家门店数量分别超过1000家和1300家，APP注册用户超34万。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年归母净利润分别为18.77亿元、22.98亿元和27.32亿元，当前股价对应PE分别为12.3、10.0和8.4倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括主要原材料价格波动、国际贸易摩擦和汇率波动等。