中国特种纤维：国证国际-中国特种纤维-0285.HK-一季度业绩平稳，美国关税暂未带来不利影响-250429

投资标的：比亚迪电子（0285.HK） 推荐理由：公司一季度业绩平稳，消费电子组装业务略有增长，汽车业务订单增加，且关税影响有限。

长期看好其在消费电子领域的技术优势和客户资源，预计股价有28.9%的上涨空间，维持“买入”评级。

- 比亚迪电子2025年第一季度业绩平稳，营收368.8亿元，同比增长1.1%，净利润6.22亿元，同比增长1.92%。

- 美国关税对公司直接影响较小，主要因其出口产品占比低，且全球供应链布局灵活。

- 预计消费电子领域将是未来增长点，维持“买入”评级，目标价41.0港元，预期涨幅28.9%。

比亚迪电子在2025年第一季度的业绩表现平稳，营收为368.8亿元，同比增长1.10%。

毛利率为6.3%，同比下降0.58个百分点，环比上升0.43个百分点，毛利为23.25亿元，同比下降7.35%；归母净利润为6.22亿元，同比增长1.92%。

一季度业务表现持平的主要原因包括消费电子组装业务略微增长，汽车业务因订单量增长有所增加，而智能产品业务略微减少。

高端手机需求下降影响了主营业务的毛利和毛利率。

关于美国关税的影响，公司直接出口到美国的产品占比很小，主要业务不受影响，但全球供应链成本上升可能引发经济消费需求下降的担忧。

比亚迪电子在越南、印度、马来西亚、匈牙利等地有工厂，具备全球布局，能够灵活应对风险。

展望未来，消费电子领域被视为增长点，成都工厂效率提升有助于增强零部件盈利能力。

汽车电子业务将受益于母公司汽车总量和单车价值的增长，服务器业务有望随着高价值产品的出货而增长。

投资建议方面，维持“买入”评级，目标价为41.0港元，相较于最近收市价有28.9%的预期涨幅。

风险提示包括AI服务器需求不及预期、智能汽车业务量产进度延迟、汇率波动风险及消费电子行业竞争加剧。