精工钢构：财通证券-精工钢构-600496-Q1营收业绩齐增，海外业务提速拓展-250425

投资标的：精工钢构（600496） 推荐理由：公司2025年一季度营收和净利润均实现显著增长，海外业务快速拓展，订单结构优化。

主业持续扩张，新兴业务保持高速增长，经营现金流改善，预计未来业绩持续向好，维持“增持”评级。

- 精工钢构2025年一季度营收48.2亿元，同比增长41.16%，归母净利润1.24亿元，同比增长27.34%。

- 海外业务快速增长，新签合同额中海外订单同比增长142.5%，占比提升至32.4%。

- 毛利率有所下滑，但经营现金流持续优化，预计未来三年营业收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

精工钢构（600496）在2025年一季度的营收业绩表现良好，营收达到48.2亿元，同比增长41.16%；归母净利润为1.24亿元，同比增长27.34%；扣非归母净利润为1.11亿元，同比增长26.32%。

公司主业持续扩张，钢结构销量达到38.5万吨，同比增长31.6%。

新签合同额为61.4亿元，同比增长0.7%，其中海外新签合同额为19.9亿元，同比增长142.5%，海外订单占比从13.4%提升至32.4%。

新兴业务方面，工业连锁及战略加盟业务增长显著，新签订单5.1亿元，同比增长104.2%；EPC及装配式业务签约4.7亿元，同比下滑66.3%；BIPV业务签约0.5亿元，同比下滑49.9%。

一季度毛利率为9.16%，同比下降2.21个百分点，期间费用率为7.67%，同比下降3.2个百分点。

经营性活动现金净流入为3.66亿元，同比增加0.97亿元。

公司应收账款、存货、应付账款及预收账款等指标均有所变化。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营业收入为192.80亿元、208.63亿元和230.60亿元，归母净利润为5.58亿元、6.31亿元和7.29亿元。

4月25日收盘价对应PE分别为11.47、10.15和8.78倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动、行业竞争加剧及下游需求波动等。