ASMPT：光大证券-ASMPT-0522.HK-2025年二季度业绩点评：AI驱动先进封装持续增长，主流和SMT业务出现复苏迹象-250725

投资标的：ASMPT（0522.HK） 推荐理由：公司Q2业绩稳定，AI驱动先进封装业务持续增长，SMT业务出现复苏迹象。

预计未来订单提升将支撑业绩增长，TCB和HB设备研发进展顺利，长期增长潜力大，维持“增持”评级。

- ASMPT于2025年第二季度实现营收4.36亿美元，同比增长1.8%，半导体解决方案业务表现强劲，尤其是TCB工具需求。

- SMT业务出现复苏迹象，新增订单同比增长51.2%，但汽车和工业市场仍显疲软。

- 公司预计25Q3营收将达4.45~5.05亿美元，受益于先进封装和SMT业务改善，维持“增持”评级，长期看好公司增长潜力。

公司于2025年7月23日发布了2025年第二季度的业绩，营收为4.36亿美元（约34.0亿港元），同比增长1.8%，环比增长8.9%，符合此前的指引。

半导体解决方案业务的营收为20.1亿港元（2.58亿美元），同比增长20.9%，环比增长1%；SMT业务营收为13.9亿港元（1.79亿美元），同比下降17.2%，环比增长22.6%。

毛利率为39.7%，同比下降33个基点，环比下降119个基点。

经调整净利润为1.35亿港元，同比下降1.6%，环比增长62.1%。

公司整体新增订单为4.82亿美元，同比增长20.2%，环比增长11.9%；未完成订单为8.73亿美元，订单对付运比率为1.10，连续两季度超过1。

半导体解决方案业务仍为核心增长引擎，TCB需求持续强劲，新增订单为2.13亿美元，环比下降4.5%。

SMT业务出现恢复迹象，新增订单为2.69亿美元，环比增长29.4%，同比增长51.2%。

公司对2025年第三季度的营收指引为4.45~5.05亿美元，中值同比增长10.8%，环比增长8.9%。

尽管下游汽车和工业市场仍疲软，但Q2的订单提升将为Q3业绩提供支撑。

在长期增长方面，公司在TCB、HB和CPO领域深化布局，预计Q3将开启HB工具的交付。

盈利预测方面，考虑到产品组合不利影响毛利率，公司将2025-2026年的净利润预测下调至5.99亿港元和9.54亿港元，并新增2027年净利润预测13.72亿港元。

风险提示包括关税不确定性、市场需求不及预期以及TCB/HB渗透率不及预期。

整体维持“增持”评级。