国金证券-宏观经济点评报告：对当前政策的判断-250625

- 当前政策重心从短期刺激转向长期支持，消费、地产、改革和科技等领域均体现出这一趋势。

- 促进消费的长效机制需改变地方考核机制，并关注中低收入群体的增收减负。

- 地产政策将侧重供给侧结构性改革，推动优质住宅建设和存量供给盘活。

- 改革措施将加速落实，特别是在公共服务与人口挂钩方面，形成正反馈机制。

- 金融支持将加大对科技创新的力度，预计推出新型政策性金融工具。

当前政策的核心逻辑围绕短期与长期目标的平衡展开。

短期目标压力较小，政策逐渐从短期刺激转向长期支持。

在消费领域，强调“以旧换新”的平稳推进，整治套补骗补，关注消费长效机制的完善，预计增量补贴政策力度将下降。

地产方面，政策侧重供给侧结构性改革，推动优质住宅供给和存量项目盘活。

改革方面，将加快落实三中全会的改革措施，推动基本公共服务与户籍解绑，形成“人—地—钱—公共服务—人”的正反馈机制。

金融支持科技与制造业的力度加大，预计将推出5000亿新型政策性金融工具。

风险提示包括政策理解偏差和改革节奏的不确定性。