消费行业：交银国际-消费行业：外卖补贴下的餐饮行业讨论-250722

外卖平台的补贴战推动了餐饮行业的流量红利，尤其是现制饮品因其高频低价特性成为最大受益者。

头部品牌凭借强大的供应链和品牌影响力，有望在补贴中获得更多倾斜，进一步巩固市场份额。

长期来看，供应链韧性和运营效率将是行业增长与盈利的核心驱动力，行业集中度将持续提升。

外卖平台于2025年4月启动补贴战，7月加大力度，导致日均订单量迅速上升，推动餐饮消费从正餐向全天延展，特别是下午茶和夜宵等场景。

现制饮品、快餐和正餐受益程度依次递减，现制饮品因其高频次、低客单价和多场景适配性，成为最大受益者。

现制茶饮和咖啡的连锁化率已较高，预计夏季旺季将改善单店效益。

此次补贴战对餐饮企业的供应链效率提出了更高要求，头部品牌有望凭借快速响应的供应链推动市场份额增长。

尽管促销氛围浓厚可能延缓价格回升，但短期内外卖补贴将继续为头部连锁企业带来流量和订单红利。

长期来看，供应链韧性、运营效率和产品创新将是增长和盈利的核心驱动力，行业集中度将进一步提升，建议关注头部品牌的动态和市场趋势。

投资标的包括蜜雪冰城、瑞幸与百胜中国等龙头企业。

推荐理由如下： 1. **流量与订单红利**：外卖补贴战为头部连锁餐饮企业提供了流量和订单的红利，预计短期内将持续受益。

2. **现制饮品优势**：现制饮品因其高频低价的特性，成为本轮补贴中的最大受益者，尤其是在夏季旺季效应下，单店效益有望明显改善。

3. **品牌与供应链优势**：具备品牌影响力和完善供应链的领先企业能够更好地应对市场竞争，推动规模效应，抢占市场份额。

4. **市场渗透率提升**：现制饮品在中国市场的渗透率仍有上升空间，补贴的持续将加速其对瓶装水/茶饮料的替代，促进多元场景中的消费。

5. **行业集中度提升**：预计行业集中度将进一步提升，头部品牌凭借规模优势实现更高质量发展，具备长期投资价值。

投资者应关注平台补贴的节奏与力度变化、头部品牌的同店销售趋势、履单质量及用户复购率，以及价格体系的修复进展。