铂科新材：天风证券-铂科新材-300811-Q2业绩环比改善明显，ASIC产业趋势带来成长新机遇-250829

投资标的：铂科新材（300811） 推荐理由：公司在软磁粉芯和芯片电感领域具备领先地位，受益于光储新能源和ASIC市场的快速增长。

盈利能力环比提升，现金流改善，未来业绩有望持续增长，维持“买入”评级。

- 铂科新材2025年上半年业绩稳健增长，Q2环比改善显著，归母净利润同比增长3.4%，环比增长59.3%。

- 公司在软磁粉芯和芯片电感领域均有成长潜力，特别是在ASIC产业趋势下，芯片电感市场迎来新机遇。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别达到4.5亿、6.2亿和8.1亿元，维持“买入”评级，但需关注需求波动和原材料风险。

铂科新材（300811）在2025年上半年实现营收8.61亿元，同比增长8.1%；归母净利润为1.91亿元，同比增长3.3%。

第二季度实现营收4.77亿元，同比增长3.5%，环比增长24.5%；归母净利润为1.18亿元，同比增长3.4%，环比增长59.3%。

公司的盈利能力环比显著改善，芯片电感业务恢复增长，主要受益于光伏市场的推动和新方案切换的完成。

25H1毛利率为39.8%，Q2毛利率为41.4%。

研发费用同比增长44%，研发费用率高达7.2%。

经营现金流净额为2.6亿元，同比增长119.6%。

在市场前景方面，公司在软磁粉芯领域与多家知名品牌建立了长期合作关系，预计将受益于光储、新能源车等市场的增长。

芯片电感方面，公司与多家全球知名厂商建立了合作关系，特别是在ASIC领域，随着AI巨头的加速部署，预计将迎来重要的市场转折点。

投资建议方面，预计2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、6.2亿元和8.1亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括需求波动、项目建设不及预期、原材料波动、核心人员流失及新业务拓展不及预期等。