东兴证券-首席周观点：2025年第18周-250430

宝武镁业2024年营业收入同比增长17.39%，但归母净利润大幅减少47.91%，主要受镁价低迷和期间费用上升影响。

公司镁铝合金产品持续放量，铝板块盈利能力显著提升，预计未来三年收入和净利润将稳步增长。

维持“推荐”评级，但需关注镁价波动及下游行业发展风险。

本报告分析了宝武镁业（002182.SZ）在2024年及2025年第一季度的业绩表现和未来发展潜力。

以下是核心要点： 1. **宏观行业背景**：随着汽车轻量化和新材料应用的需求增加，镁铝合金市场持续扩展，推动了宝武镁业的产品放量。

2. **业绩概况**：2024年公司实现营业收入89.83亿元，同比增长17.39%；归母净利润为1.6亿元，同比下降47.91%。

2025年第一季度营业收入为20.33亿元，同比增长9.08%；归母净利润为0.28亿元，同比减少53.58%。

3. **产品表现**：镁铝合金产品持续放量，铝板块盈利能力显著提升。

2024年镁铝合金及深加工产品产销量双增长，产量增至46万吨，销量增至45万吨。

4. **产能扩张**：公司在安徽宝镁新增30万吨镁合金产能，预计将提升整体产能150%。

新产能投产有望增强业绩弹性。

5. **成本与费用压力**：尽管销售增长，期间费用增加显著，导致利润承压。

销售费用、财务费用及管理费用均有所上升，整体毛利率和净利率下降。

6. **研发投入**：公司加大研发投入，推动镁合金在汽车、机器人等领域的应用，特别是在汽车轻量化方面取得显著进展。

7. **未来展望**：预计2025-2027年营业收入将分别达到109.16亿元、143.98亿元和158.64亿元；归母净利润分别为4.52亿元、7.85亿元和9.05亿元，维持“推荐”评级。

8. **风险提示**：项目投产进度、镁价波动及下游行业发展不及预期等风险需关注。

综合来看，宝武镁业在镁铝合金领域的持续扩张和研发投入为未来增长提供了动力，但面临的成本压力和市场风险也需谨慎应对。

本报告的投资建议及理由为： - 预计公司2025-2027年营业收入和归母净利润将持续增长。

- 公司镁铝合金产品产销量双增长，助力业绩弹性释放。

- 新建产能投产将优化公司盈利结构，提升铝板块盈利能力。

- 加大研发投入推动镁合金下游应用发展，拓展市场空间。

- 与汽车轻量化及机器人领域的合作将提升公司竞争优势。

- 尽管面临镁价低迷及费用增长压力，长期发展前景依然向好。

- 维持“推荐”评级，关注项目投产及行业发展风险。