长城证券-周度策略行业配置观点：主线或重启，无谓新起点，一直在路上-250721

1. A股市场在科技主导下表现积极，整体趋势向上，特别是光模块和高阶PCB等领域受益于AI算力需求的爆发。

2. 外贸不确定性和内需复苏乏力可能制约周期板块的持续性，资金正在向业绩确定性更强的新兴领域转移。

3. 下周建议采取“科技为主”策略，关注光模块和高阶PCB行业的投资机会。

本周投资报告的核心要点如下： 1. **宏观经济背景**：国内经济呈现“外热内冷”格局，上半年外贸增长强劲，但面临美国加征关税的威胁，内需复苏乏力，消费和投资端均未形成明确拐点。

2. **市场表现**：A股市场在本周先抑后扬，上证指数涨0.69%，深证成指涨2.04%，创业板指涨3.17%。

整体交易情绪积极，日均成交额达到1.55万亿元。

3. **行业动态**：科技主导的市场特征明显，机器人产业迎来商业化里程碑，国内企业获得亿元级人形机器人订单。

台积电和英伟达的财报显示AI需求旺盛，带动硬件端集体走强。

4. **产业链发展**：光模块和高阶PCB等领域因政策支持和市场需求增长，展现出较强的增长确定性。

国产光模块企业在全球市场中占据主导地位，受到AI算力基建需求爆发的推动。

5. **投资策略建议**：建议采取“科技为主”的投资策略，关注光模块和高阶PCB领域，利用政策与需求共振带来的行业高景气。

6. **风险提示**：需关注宏观调控政策见效缓慢、美国信用风险、地缘政治冲突及消费复苏不及预期等潜在风险。

本报告的投资建议及理由为： - 采取“科技为主”策略，关注科技主线的强劲产业突破。

- 光模块领域具备全球市场主导地位，受益于AI算力基建需求爆发。

- 高阶PCB行业受政策与需求共振驱动，景气度高。

- 龙头公司在技术、客户绑定及成本效率上实现全面超越，行业增长确定性强。

- 近期中报数据验证了AI算力需求向企业盈利的快速传导。

- 风险因素包括宏观调控政策见效缓慢及外部经济不确定性。