华设集团：财通证券-华设集团-603018-Q1主业盈利水平承压，新兴板块持续推进-250501

投资标的：华设集团（603018） 推荐理由：公司Q1业绩承压，但积极拓展数字智慧、低碳环保等新兴板块，低空经济业务新签同比增长96%。

预计2025-2027年收入和净利润持续增长，当前估值具吸引力，维持“增持”评级。

- 华设集团2025年一季度营收和净利润均出现显著下滑，主要受基建及工程设计板块周期下行影响。

- 公司积极拓展数字智慧、低碳环保及综合检测等新兴产业，低空经济板块新签同比增长显著。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将逐步增长，维持“增持”评级，但需警惕宏观经济波动及政策风险。

华设集团在2025年一季度的业绩表现承压，营收为6.75亿元，同比下降14.55%；归母净利润为0.58亿元，同比下降37.68%；扣非归母净利润为0.51亿元，同比下降43.43%。

传统主业的经营受到影响，主要是基建及工程设计板块周期下行。

公司正在积极拓展新兴业务，包括数字智慧、低碳环保和综合检测等领域。

2024年低空经济板块新签同比增长96%，并成功构建了低空全过程服务能力，服务范围覆盖全国20多个省份和40多个城市。

在财务方面，公司的销售毛利率为30.59%，同比下降2.42个百分点；期间费用率为23.17%，同比上升2.5个百分点。

经营性活动现金净流出为2.69亿元，较上年同期多流出0.37亿元。

应收账款、存货、应付账款和预收账款等指标均有所下降。

投资建议方面，预计公司2025-2027年的营业收入分别为45.31亿元、47.90亿元和51.51亿元，归母净利润为4.21亿元、4.71亿元和5.78亿元。

当前股价对应的市盈率为12.14倍、10.85倍和8.83倍，维持“增持”评级。

风险提示包括宏观经济波动、政策推进不及预期以及市场竞争加剧等。