社会服务行业：万联证券-社会服务行业中央政治局会议消费行业快评报告：政策守正出新，消费稳中向好-250426

- 中共中央政治局会议提出通过新型政策性金融工具支持扩大消费，聚焦科技创新和服务消费，以稳经济增长。

- 会议强调提高中低收入群体收入，清理消费限制措施，推动服务消费及养老再贷款，预计将促进消费行业回暖。

- 投资建议关注受益于政策的旅游、免税、酒店、餐饮和教育等行业，同时关注黄金珠宝、国货化妆品、家居家电及食品饮料等细分市场的潜力。

4月25日，中共中央总书记习近平主持召开中央政治局会议，分析当前经济形势，强调宏观经济调控的前瞻性和政策力度以稳定发展。

会议提出设立新型政策性金融工具，以支持科技创新、扩大消费和稳定外贸，首次关注消费领域的结构性调整。

会议重点部署三项内容：一是提高中低收入群体收入，发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用；二是清理消费限制措施，设立服务消费与养老再贷款，增加优质服务供给；三是加大资金支持力度，实施已有政策以巩固消费回暖。

投资建议方面，社会服务行业受益于政策利好，旅游、免税、酒店、餐饮和教育领域有望增长。

商贸零售中，黄金珠宝因避险需求和国潮文化受益；国货化妆品品牌逐渐崭露头角；轻工制造和家居电器需求有望回暖；食品饮料行业在需求回暖和成本下降的背景下，白酒和大众食品将迎来增长。

风险因素包括美国关税政策变化、政策力度不及预期以及消费复苏不及预期的风险。

投资标的及推荐理由如下： 1. 社会服务行业： - 推荐关注旅游、免税、酒店、餐饮、教育龙头企业。

理由是社服多个赛道迎来业绩增长良机，休假制度的落实与优化将持续推动旅游市场，扩大入境消费为免税行业带来新增长点，县域商业体系的健全利好下沉市场的酒店与连锁餐饮行业，教育领域有望成为人工智能应用的代表性落地场景。

2. 商贸零售行业： - 黄金珠宝：关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红+高股息的黄金珠宝龙头企业。

理由是黄金作为避险资产的吸引力提升，金价有望持续上涨，同时国潮文化影响下，消费者愿意为产品工艺支付溢价。

- 化妆品：关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。

理由是国货美妆企业重研发投入，年轻消费者对国货品牌接受度提高，有望进一步抢夺国外品牌市场份额。

3. 轻工制造行业： - 推荐关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的家居和家电企业。

理由是预计房地产市场止跌回稳，加上“以旧换新”政策补贴，家居和家电需求端有望得到提振。

4. 食品饮料行业： - 白酒行业：建议关注中端和大众价位白酒企业。

理由是白酒行业库存去化，预计2025年商务需求回暖，婚宴和升学宴等需求增加有望缓解库存压力。

- 大众食品：关注乳制品、啤酒、零食、调味品等行业。

理由是需求回暖和成本下降，餐饮复苏将带动产业链需求回暖，部分细分行业的原料成本处于下降通道，有利于利润释放和业绩向好。

风险因素： 1. 美国关税政策及各国反制政策可能出现超预期变化。

2. 政策力度不及预期的风险。

3. 消费复苏不及预期的风险。